公司理财资料讲解.pptVIP

二、投资决策的控制 1、决策评价非现金流因素（续） 环境 环境是企业赖以生存的外部世界。它是社会与物质的综合体，包括：法制水平、文明程度、市场需求、消费习俗、技术进步、商业周期等等。 资源 资源指支撑项目所必需的人力资源、管理资源、技术资源和财务资源。 Mini Case（成功的案例） GE按投资业务周期分为三类： 长周期为：工业动力系统、能源系统； 中周期为：航空引擎、技术服务； 短周期为：电器塑料、NBC、金融产业。 把握三类项目的投资节奏，形成长短业务周期互补，克服产业产品周期带来的波动。 Mini Case（成功的案例） 香港中信泰富是一家投资类控股公司，主业是产业投资，其对策是拉开投资的年限。中信泰富以平均三年为一个周期把资金投放到回收期较长的项目。如： 1993年，中信泰富大举进军香港房地产，当年投入61亿，之后逐年减少。1997年回收达到高峰。 1996年，中信泰富将投资重点移到基建项目。1998年后成为稳定的回收来源，弥补房地产衰退的缺口。 1999年，中信泰富投资电讯业。2000年后，电讯业务盈利贡献显著。2001年从3.3亿上升为6.4亿，弥补了基建项目衰退的盈利缺口。 二、投资决策的控制 2、财务评估的核心指标 金融投资 市价/收入比率（P/R） 市价/净资产比率（P/B） 市价/盈利比率（P/E） 产业投资 内部报酬率法（IRR） 净现值法（NPV） 回收期法 风险投资 决策树法 期权定价法 专家判断法 投资决策检查清单 发展战略是投资决策的灵魂 投资组合是控制投资风险的有效工具 在有效市场假设下，信息量决定了资产的价值 资本预算是战略资源的配置过程，也是战略实施的保障措施 投资决策的定性分析包括战略、策略、环境、资源 投资决策的财务定量分析的经典方法是现金流量折现法DCF 投资与融资互依互存，要防止周期、结构、币种的错配 要利用财务杠杆，调节资本结构，实现股东价值最大化 　　三、M A的控制 1、并购理论之争 （1）并购可以提升价值 ? 效率差异理论，经营协调，经营多样化 ? q值理论 ? 信息与信号理论 ? 委托代理理论 ? 市场结构理论 ? 税务安排 Case TCL吸收合并 一、 概况 TCL集团创办于1981年，是家消费电子及通讯产品综合制造商。2002年4月19日，TCL在引入五大战略者的基础上完成了集团层面的股份制改造，由原来的TCL集团有限公司整体变更为TCL股份有限公司。 2004年1月TCL成功地实现了集团公司整体上市，开了集团公司整体上市之先河，其成功之处在于公开募股与吸收合并现有上市子公司同时进行。 1、吸收合并方案 ? TCL集团对TCL通讯（00542）的吸收合并与TCL首次 公开发行同时进行。 ? TCL集团首次公开发行的股票分为两部分：一部分为 向社会公众投资者公开发行，公众投资者以现金认 购；另一部分为换股发行，TCL通讯全部流通股东按 换股比例取得TCL集团流通股股票。 ? 吸收合并完成后，原TCL通讯全体流通股东持有TCL 集团发行的股票。 ? 换股价为人民币21.15元，这是2001年1月2日至2003 年9月26日期间TCL通讯流通股的最高市价。 ?本次合并双方董事会决议通过并提交双方股东大会批 准的预案中的换股价为唯一、最终的价格。 ?换股比例＝TCL 通讯流通股的换股价/TCL集团首次公 开发行价。 ?该换股比例即为本次吸收合并中每股TCL通讯流通股 股票可以取得的TCL集团流通股股票的数量。 2、合并对TCL股东净资产的影响 TCL集团 TCL通讯 合并前 每股净资产 1.2282 合并通讯 每股净资产 3.0656 合并及I.P.O后 集团每股净资产 1.6927 合并及I.P.O后集团每股TCL通讯流通股享有的净资产 8.9502 TCL集团每股 净资产变化率 37.8％ TCL通讯每股 净资产变化率 192％ 3、合并对TCL股东盈利的影响 TCL集团 TCL通讯 合并前集团 每股盈利 0.1760 合并前通讯 每股盈利 0.7718 合并及I.P.O后 集团每股盈利 0.1360 合并及I.P.O后每股TCL通讯流通股享有的盈利 0.7190 TCL集团每股 盈利变化率 －22.7％ TCL通讯每股 盈利变化率 －6.8％ （2）并购可能消耗价值 ? 美国证监会2003年成立了18