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公司报告 | 研究简报 国联水产 （300094 ） 证券研究报告 2017 年03 月06 日 投资评级 顺势而为，凭技而起——如东草根调研纪要 行业 农林牧渔/渔业 6 个月评级 买入 （维持评级） 近期，我们对如东的小温棚养殖进行了草根调研，先上结论：如东小温棚 当前价格 9.60 元 养殖依赖于其优质的地下水资源，但目前已经严重开采，发展不可持续， 目标价格 14.8 元 叠加目前当地混乱的虾苗和饲料市场，养殖风险已经开始加大，养殖效益 上次目标价 14.8 元 也开始走下坡路，亟需进行工厂化的转型升级！ 基本数据 国联水产是我们近期重点推荐的标的，我们已经通过联合调研、深度报告、 A 股总股本(百万股) 778.38 电话会议、反路演等多种形式向市场进行了推介。我们认为公司工厂化养 流通A 股股本(百万股) 745.67 殖技术有望突破，获取对虾养殖的高红利，产业空间极其广阔，看 150-200 亿市值！我们将题目定为“顺势而为，凭技而起”。 A 股总市值(百万元) 7,472.41 流通A 股市值(百万元) 7,158.44 1、所谓的“势”指的是产业发展大势。对虾产业必将由目前高分散、低 每股净资产(元) 2.29 水平的粗放式养殖向高资本、高技术的工厂化养殖转变。 资产负债率(%) 37.33 我国畜禽养殖产业率先实现依托技术和资本的工厂化、规模化养殖，工厂 一年内最高/最低(元) 16.54/5.92 化养殖提升了养殖效率和企业经营效益。养鸡产业最先实现工厂化养殖， 诞生了禽业龙头圣农发展（最高市值超过300 亿），其次是养猪产业出现了 作者 工厂化养殖龙头牧原股份（最高市值近 400 亿）。我国对虾产业消费高达 吴立 分析师 170 万吨，规模超1000 亿，但我国对虾养殖仍然处于高度分散、低水平的 SAC 执业证书编号：S1110517010002 粗放式养殖阶段，行业养殖效率低下，供给不足，亟需转型升级。我们认 wuli1@ 为，对虾养殖是个高附加值、技术驱动型行业，传统养殖模式受天气、疫 病等多因素影响，效果难以控制，无法解决养殖行业核心问题，工厂化养 股价走势 殖是发展方向。 国联水产 渔业 创业板指 2、所谓的“技”指的