技术经济chapter6 投资项目财务评价(grade2).pptVIP

技 术 经 济 学Technical Economics 北京邮电大学经济管理学院 彭若弘 第六章 投资项目财务评价 一、财务分析 投资项目的财务分析是指：在国家现行财税制度和价格条件下，对项目的收益、费用、获利能力及项目的借款偿还能力等财务状况进行预测、计算和分析，并据以评价项目在财务上的可行性。（企业的角度评价项目的经济性） 二、评价内容 投资估算、成本估算、收入估算、利润估算、资金规划、偿债分析、风险评价等。 三、指标体系 （一）收入 销售收入或营业收入 S=P*Q 资产回收 KL+M 补贴收入 （政策性营业外收入） （二）支出 投资 固定资产投资+流动资金投资 经营成本 总成本-折旧及摊销费 税金费用 营业税、所得税、费用附加（城建税、教育费等） （三）价格、汇率 产出物和投入物价格采用实际的市场交易价格 当涉及外汇业务时，采用官方汇率 投资项目的现金流量 投资项目现金流量： 投资项目从筹划、设计、施工、投产直至报废（或转让）位置的整个期间各年现金流入与现金流出的总称。 项目现金流量构成 在实务中,我们通常按时间划分来计算现金流量,分成期初现金流量、经营现金流量、终结现金流量 项目现金流量构成 投资项目现金流分析举例 某项目需一次投入固定资产200万元，资金来源系银行借款。该项目建设期2年，资本化利息总额40万元（分两年计入项目初期投资），经营期5年，固定资产期满残值收入20万元。项目完工时（第二年年末）还需投入流动资金30万元。预计该项目年营业收入140万元，年经营成本50万元。该企业采用直线法折旧，所得税率33%，设定折现率10%。要求：对项目的现金流进行分析并进行决策 项目现金流测算 1. 财务净现金流量和净现值计算表（全部投资）p196 此时的资金是指全部的项目资金，外来资金如国外资金或借款不作为项目的现金流入，借款的本息偿还也不考虑为项目的现金流出，全部当作自有资金对待。 2. 财务净现金流量和净现值计算表（国内投资或自有资金）p197 只对国内投资或自有资金计算收益性，将国外资金或借款资金看作项目的现金流入，资金的本息偿还视为项目的现金流出。 3. 项目利润表 预测项目寿命期内各年的各项收入、各项成本及净利润状况 4. 资金来源与利用表 将项目寿命期内的每一笔资金来源和资金应用情况分年在表中体现，可以很直观地看出项目资金的盈余和短缺状况 5. 借款偿还能力预测表 项目借款偿还年限的预测及还款能力分析 1 . 投资估算表（固定资产、流动资金） 2 . 营业（销售）收入估算表 3 . 经营成本估算表 4 . 固定资产折旧计算表 . . . . . . 投资项目资金规划 资金来源 国家投资：包括地方政府拨款、低息贷款或无息贷款 国内银行贷款：包括地方银行贷款，期限一般为3--5年 自筹资金：包括部门自筹和企业自筹 折旧基金、生产发展基金（税后利润中的企业留成） 电信企业中：基本月租费、入网费、营业税返还等 发行债券或股票 国外贷款 国外银行贷款（成本高）、国外政府软贷款（优惠利息）、国际金融机构贷款（世界银行、亚洲银行）、出口信贷、补偿贸易、中外合资等。 资金结构与财务风险 资金结构：项目使用资金的来源方式及数量构成 一般分为：权益（自有）资金和债务资金 财务风险：由资金结构（即债务资金的比例）而引起的风险 设：项目的全部资金为K ，其中自有资金K0，债务资金KL， 若项目的全部投资收益率为R，贷款利率为RL，自有资金收益率设为R0，则： K*R= K0 * R0 + KL * RL R0=（ K*R- KL * RL）/ K0=R+ KL/ K0（R-RL） 由此： 当R≥RL时，有R0＞R，应尽量多用贷款 当R＜RL时，有R0＜R，应尽量避免使用贷款 例：某工程项目总投资为1000万，全部投资利润率为15%，若银行贷款的利率为10%，比较负债率分别为0、50%和80%的自有资金利润率。 债务偿还方式及金额 （本金P，借款年利i，借款期限n） 等额利息法：每期只还利息，期末偿还本金 偿还总金额为：P×i×n + P 等额本金法：每期偿还相等的本金及当期相应利息 偿还总金额为：P + P×i×（n+1）/2 等额摊还法：每期偿还相等的本利金额 偿还总金额为： n × P（A/P,I,n） “气球法”：任意偿