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产品市场竞争对企业并购的影响研究-会计学专业论文
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学位论文独创性声明
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I
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摘要
并购重组促进了一大批国际大公司的形成与发展,推动了产业升级和资产结构在社会范 围的优化配置,提高了企业的规模经济效益,因而在全球经济发展史上具有深远的影响。而 产品市场竞争作为公司的外部治理机制,能否发挥其治理作用,从而影响公司的并购活动? 本文通过实证分析来研究产品市场竞争如何影响并购绩效,以及产品市场竞争能否降低公司 的代理问题。于是,拟定两条研究路线:1.产品市场竞争通过影响并购类型,进而影响并购 绩效;2.产品市场竞争直接影响并购绩效。如果研究结果符合第一条路线,则无法直观地看 出产品市场竞争能否改善并购绩效,也就无法验证其治理作用;相反,如果符合第二条路线, 便可以有效地验证产品市场竞争的治理作用。
本文以 2007、2008 年我国沪深两市发生并购的 354 家上市公司为样本,以收购公司与 目标公司主营业务是否有关联,来界定并购类型,有关联为相关并购,否则为多元化并购; 并选择十二个财务指标构建绩效评价体系,利用因子分析法计算综合得分来度量并购绩效。 在此基础上,通过两条逻辑路线来研究产品市场竞争对并购绩效的影响,并探讨产品市场竞 争能否发挥治理作用,以及并购动因对并购绩效的解释力。
研究结果表明:(1)竞争激烈行业的公司倾向于相关并购,竞争不激烈行业的公司倾向 于多元化并购;(2)同一行业中,处于竞争优势地位的公司倾向于相关并购,在竞争激烈的 行业中,这种趋势更为明显;(3)不同的并购类型对并购绩效的影响不同,竞争激烈的行业 中,并购类型对并购绩效的影响并不显著,竞争不激烈的行业中,多元化并购的短期绩效较 好,而相关并购的较长期绩效较好;(4)竞争激烈行业的公司并购绩效较好,激烈的竞争可 以减少因代理动机和自大动机产生的并购活动,产品市场竞争作为企业的外部治理机制,的 确减少了公司的代理问题;(5)处于竞争优势地位的公司在并购当期绩效较好,而在并购后 三期,处于竞争优势地位的公司并购绩效并没有优于竞争劣势地位公司的并购绩效,反而较 差,据此,得出管理者自大和自由现金流理论对并购绩效有较强的解释力。
关键词:产品市场竞争程度,竞争地位,并购类型,并购绩效
II
II
ABSTRACT
Mergers and acquisitions to promote a number of giant,super giant and big multinational production and development,the rapid expansion and value-added asset scale,promote industrial upgrading and asset structure in optimizing the allocation of social scope, improve the efficiency
of scale economy of enterprises, which has a far-reaching influence on the history of the development in the global economy. While the product market competition as the companys external governance mechanisms, will play its role in governance, thus affecting the companys merger and acquisition activity. Starting from two research lines that product market competition- Merger and Acquisition type- Merger and Acquisition Performance; prod
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