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2010年医药生物行业最佳分析师： 申银万国 罗鶄 娄圣睿 叶飞 中信证券 姚杰 贺菊颖 季序我 李朝 安信证券 洪露 李秋实 国信证券 贺平歌 丁丹 中投证券 周锐 很多人问research，大家讨论得也很多，发现很多人对euity research的认识有点点片面。自己碰巧对这个行业知道稍微多点，所以说说自己的认识和看法。这个行业历史和现状有些不同，国外和国内的情况也不一样，需要区别和全面看待。当然，一些东西是我自己的看法，不见得都非常正确。我也不是完全雷锋精神或者为了攒rp就写那么长的东西。我把Research 从产品上先分为debt，derivatives和euity的三大类。但似乎常常，前面2类放在一个大的部门里一起做，这一类往往要求好的数学功底，好的modeling能力，其实觉得一些类别的quant也可以归类到这里。固定收益类研究的analyst的确一直地位不高，bonus比例比较固定且不高，我的理解是analyst们提供的是差异化很小的差别，基于数学和model的东西你很难做出比别人差很多的结果出来。Portfolio manager和trader似乎也不大重视他们的分析。自己对这一类了解不多，也没有太多兴趣，所以不多说，上面要是说错了什么大家见谅，重点还是说 equity research。Euity research这个行业可以说由格雷厄姆的《证券分析》正式奠定基础，通过对公司的fundamental的分析判断公司的价值，从而给出买卖建议。做 euity research的部门一般是研究部，做euity research的人一般称为analyst，中文可以叫分析师或研究员。 研究部内部分工研究部一般有3类分析师，宏观分析师（他们一般被叫做某投行或某证券首席经济学家），策略分析师，和行业分析师。宏观分析师顾名思义，做有关地区国家经济趋势，货币政策等的研究，一个例子是现在很热的brics金砖四国这个概念，就是由gs宏观组提出。 策略组主要从产业角度判断一个地区或者国家市场的行业或板块冷热，比如他们会建议超配零售行业，平配电器行业或者建议关注整体上市概念。 宏观和策略组不会直接关注某个公司，人不多，一个地区大概合起来5，6个，研究部的大部分由行业分析师构成，他们一般按行业分工，直接cover公司，对单支股票给出评级和买卖建议。 在行业内，宏观和策略分析师往往要求很强的背景，他们往往是top school的phd，有一流大学或世界银行，国际货币基金组织的研究经历，国内的要求一般没有那么高，但也不低，无论国内外，宏观策略的首席的分析师年龄一般在40岁以上，整个research部分的head往往也从他们中产生。在global bank，宏观和策略分析师能做到MD，但行业分析师一般只能做到ED。相对来看，行业分析师就是相对年轻的一个群体，国内硬性要求行业分析师有 master以上学位，global bank一般不要求，但是没有的话，是个劣势。 买卖方区别Research分buy side 和sell side两类。 Sell side主要包括投行的研究所和第三方独立机构的研究所。 Buy side包括mutual fund，hedge fund，insurance company，pension fund 还有其它的一些机构 。功能上的区别直观来说就是sell side是忽悠别人买卖股票的而buyside是自己买卖股票的。Sell side对盈亏结果并不负责，它们服务于buy side，所以他们要能写，会讲故事，总的来说就是要能忽悠。Buy side主要是二级市场买卖股票，也参与一级市场，直接对自己的资金负责，所以他们的压力更大，强调独立判断，不盲从市场的素质。但两边都很强调好的逻辑和network，尤其是network，这是你能够区别于其它analyst一个很重要因素，也是买方非常看重的卖方analyst的一个因素，因为 public information和基于其的分析能带来的价值不大，只有少数人才能获知的information才是有价值的。 sell side也有些为自己的principle负责在二级市场买卖股票的人，一般是trader，相对于以fundamental investment为投资策略的buy side相比，IB的trader一般作market makeing，speculating，relative arbitrage, 总体上 holding period要短得多。 Sell side研究所人数比较多，一个行业往往几个analyst一起看，大的研究所一个大的地区能有6，70个analyst，每个analyst还有几个小弟小妹support。所以对行业