2013年贵阳城市发展投资股份有限公司公司债券信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2013 年贵阳城市发展投资股份有限公司公司债券信用评级报告 发行主体 贵阳城市发展投资股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA 中诚信国际评定贵阳城市发展投资股份有限公司（以下简称 评级展望 稳定 “贵阳城发”或 “公司”）的主体信用等级为 AA ，评级展望为 债项信用等级 AA 发行额度 6 亿元 稳定；评定 2013 年贵阳城市发展投资股份有限公司 6 亿元公司 发行期限 7 年期，设置提前偿还条款，在债券存续期的 债券的信用等级为 AA 。 第 3、4、5、6、7 年末每年分别按照债券发行 中诚信国际肯定了公司拥有的优良的经营性资产以及有力 总额 20%的比例偿还债券本金。 的股东和政府支持等方面的积极因素对公司未来发展的良好支 概况数据 撑。中诚信国际同时关注到公司未来资本性支出规模较大及面临 贵阳城发（合并口径） 2009 2010 2011 政策风险较大对公司未来发展的影响。 总资产（亿元） 85.54 91.53 90.69 所有者权益（亿元） 32.27 33.82 33.04 优 势 总负债（亿元） 53.27 57.71 57.65 很强的股东支持。贵州高速公路开发总公司持有贵阳城发 总债务（亿元） 49.24 50.08 49.38 营业总收入（亿元） 0.81 1.02 1.43 55.1%的股权，贵州高速公路开发总公司将贵阳环城高速公 EBIT （亿元） 0.52 0.72 1.00 路（即“贵阳绕城公路”）东北段的收费经营权和西南段的 EBITDA （亿元） 0.68 0.90 1.23 经营活动净现金流（亿元） 0.13 0.67 6.47 资产及权益注入公司以增强公司盈利能力。 营业毛利率(%) 70.84 78.69 75.28 优良的经营性资产。公司经营管理的贵阳绕城公路是贵阳 EBITDA/营业总收入(%) 84.24 87.84 85.66 市唯一的环城高速公路，是连接省内、省外高速公路的中 总资产收益率(%) 0.73 0.81 1.10 资产负债率(%) 62.27 63.05 63.57 心枢纽，2011 年公司实际获得通行费收入 3.15 亿元。 总资本化比率(%) 60.41 59.68 59.91 有力的政策支持。根据中共贵阳市委专题会议纪要《关于 总债务/EBITDA(X) 72.39 55.74 40.22 EBITDA 利息倍数(X