利润增长主要来自二期投产影响消退.PDFVIP

交通运输业 [Table_Title] [Table_Grade] 上海机场(600009) 评级： 中性 上次评级： 中性 利润增长主要来自二期投产影响消退 目标价格： ￥ －－上海机场一季报点评 当前价格： ￥16.15 20 10.04.30  齐艳莉  86-22-2845 1625 SAC 执业证书编号 S1150207120103  qyl@ 本报告导读： 事件：  公司公布 1 季报，实现主营业务收入9.10 亿元，同比增长 18.6%；归属 [Table_Summary] 于上市公司股东的净利润为2.50 亿元，同比增长 146.6%，基本每股收 益0.13 元。 投资要点：  业务量增长面临虹桥的分流 1 季度，公司完成旅客、货邮和飞机起降架次分别同比增长27.4% 、56.8% 和23.3% ，主营收入增速略低于业务量增速。 虹桥机场扩建工程的投产，对公司形成了分流。这一趋势在世博会闭幕 [Table_RefDocList] 相关报告 后将更加明显。  二期投产负作用减弱 利润的大幅增长主要来自二期投产带来的负作用逐渐减弱：毛利率提升 近4 个百分点，至36.4%；财务费用减少15.8%，减少7.22 亿。  投资收益大幅增长 1 季度实现投资收益803 万，同比增加13.43 亿元，我们认为主要是由于 油价稳定，来自浦东航油的投资收益趋于正常所致。  给予公司中性评级 公司受到虹桥机场的分流，增速受限，业绩增长主要来自于二期运营负 公 作用的消除，因此给予中性评级。虽然集团承诺两场将在一个平台上运 司 行，但虹桥机场巨大的折旧费用，使得收购难以增厚公司业绩。 更 新 报 告 利润实现同利润总 财务摘要（百万元） 2007A 2008A 2009A 2010