央行最优目标、资本管制与均衡汇率.pdfVIP

经济科学 ·2012年第6期 央行最优 目标、资本管制与均衡汇率 傅 强 孙章杰 (重庆大学经济与工商管理学院 重庆 400030) 摘 要：本文通过拓展的RonaldShone动态开放宏观经济模型，建立了央行最优 目标 函数，并利用动态规划和贝尔曼方程推导出人民币均衡汇率表达式，在一定的资本管制系 数下估算了1994年 1季度～2011年 1季度人民币均衡汇率区间。结果发现：1994以来央 行的相机抉择政策，就人民币均衡汇率来看是行之有效的，没有造成人民币均衡汇率失衡； 央行政策选择影响了人 民币均衡汇率边界；中国资本项 目开放的步伐是适宜的，超前的资 本开放或僵硬的资本管制，都会造成人民币均衡汇率的较大失衡；资本项 目进一步调整已 具备较适宜的宏观经济环境 关键词：央行最优 目标 资本管制 均衡汇率区间 一 、 引 言 对人 民币汇率是否存在失衡的争论一直不绝于耳，特别是在美国经常项 目存在较大赤 字的背景下，国外要求人民币升值的声音此起彼伏。国内外学者对人民币汇率进行了广泛 而深入