理性的回归-易凯资本.PDF

【易凯行研报告 2017 – 证券】 理性的回归 A 股市场半年报 1 【易凯行研报告 2017 – 证券】 理性的回归 - A 股市场半年报 综 述 我们的报告基于A 股IPO 和上市公司重大资产重组相关数据，反映一级市场近半年的动向和热度。 IPO 方面，2017 年上半年，申报、审核和发行整体上延续了2016 年下半年逐渐加快的节奏。IPO 申报 企业总家数达223 家，同比增长约9% ，环比增长约54% ；审核过会家数达224 家，同比增长约 113% ，环比增长约58%。 易凯关注的新经济行业（具体见下文）IPO 申报和审核增长率均超过市场综合水平。 并购重组方面，受2016 年下半年以来相关新规的影响，上市公司重大资产重组近半年热度依然不高。 2017 年上半年，A 股上市公司披露重大资产重组预案/草案的总数为123 笔，同比下降约38% ，环比下 降约29%。审核78 笔交易，同比下降39%、环比下降47% 。 长期来看，切实以产业整合、产业升级为目的、有利于提升上市公司竞争力及盈利能力的并购行为仍 将持续受到监管层鼓励 2 【易凯行研报告 2017 – 证券】 理性的回归 - A 股市场半年报 IPO 2017 年上半年，尽管5 月后IPO 整体审核和发行速度略有放慢，但仍延续了2016 年下半年逐渐加快 的节奏。企业申报热情仍然持续，IPO 受理家数（含未过会家数）快速下降后略有上升。IPO 在会审核 时间或拉长，另由于“减持新规”的实施导致股东退出时间延长，Pre- IPO 投资应趋于理性。 1、申报 2017 年上半年，IPO 申报企业总家数达223 家，较上年同期增长了18 家，增长率约9% ；较2016 年下 半年增长了78 家，增长率约为54% 。 从IPO 申报企业的行业看，传统的工业制造、消费品及服务等行业依然占主流；但易凯关注行业 （指 泛娱乐、高科技、新消费及医疗健康四大行业，下同）中，近半年申报IPO 的企业数量增加较明显。 2016 年下半年以前，文化娱乐行业、新消费以及某些高科技行业为IPO 监管重点关注、受阻较多的行 业，自2016 年下半年起受IPO 审核加快的鼓励，该领域申报IPO 企业家数呈快速增长态势。 2017 年上半年A 股IPO 申报情况 资料来源：Wind 数据库、证监会公告、公司公告、易凯研究 3 从易凯关注的行业来看，2017 年上半年申报IPO 的企业家数为80 家，比2016 年下半年增加25 家， 增长率为45% ；其中，泛娱乐、高科技、新消费、健康行业的申报企业数量分别为11 家、22 家、28 家、19 家，较2016 年下半年申报家数分别增长57%、16%、87%、36% ，泛娱乐和新消费行业的申报 增长率均超过了市场整体增长率。 易凯关注行业2016 上半年、2016 下半年、2017 上半年A 股IPO 申报情况 资料来源：Wind 数据库、证监会公告、公司公告、易凯研究 按板块划分看，申报创业板IPO 的企业数量增长最多，2017 年上半年达48 家，比2016 年上半年、 2016 年下半年分别增长60%、100%。其中不乏拉卡拉、开心麻花、值得买等各行业“第一股”在创业板 递交了IPO 申请材料。我们认为，自2016 年下半年IPO 审核进度加快后，易凯关注行业的企业申报热 情较高，凡是符合IPO 定量条件的企业都会愿意尝试申报；而创业