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第五章 国际金融市场 国际金融市场概念 广义的国际金融市场：包括所有的国际金融交易市场。 狭义的国际金融市场：指资金借贷的市场。 交易者之间关系的描述 外国人和本国人一起进行金融商品交易的市场． 国际金融市场上的交易 一、国际金融市场概述 【专栏】“在岸金融市场”与“离岸金融市场”的区别： 传统和离岸的国际金融市场 1、传统业务和传统市场：指货币发行国的居民与非居民的金融交易，例如中国的银行向外国人贷出人民币。美国银行向中国人贷出美元。 国内的金融市场对非居民开放，形成的国际金融市场． 2、离岸业务与欧洲货币市场：指货币发行国的非居民与非居民的金融交易。例如，日本银行向中国企业贷出美元。 3、各国离岸市场研究 \人民币国际化\离岸金融市场制度安排的隐患及其启示[1].pdf ..\人民币国际化\泰国金融危机·离岸市场.pdf ..\人民币国际化\马来西亚离岸过程.KDH 国际金融市场的发展过程 二战前的传统金融市场以伦敦为中心 战后的纽约的传统业务超过伦敦。 57年在伦敦开始出现离岸业务。迅速普及欧洲主要大城市。 欧洲货币的概念 指在货币发行国之外,由非居民存储和借贷的货币总称。 例子： 日本人将美元存放在香港 欧洲货币并非欧洲的货币与欧元无关。 欧洲货币包括：欧洲美元、欧洲日元、欧洲欧元、欧洲英镑等。但没有人民币。 欧洲银行 欧洲银行并非欧洲国家的银行，而是指经营欧洲货币的银行。 欧洲人民币形成的过程 第一步: 必须允许境外非居民(外国人)持有人民币存款帐户; 第二步: 允许境外非居民银行经营人民币存款和贷款业务; 第三步: 允许国内银行在帐户分立的条件下经营欧洲人民币. 欧洲货币市场的区域 欧洲货币市场通常称为国际金融中心，是欧洲银行的集中地。 欧洲：伦敦、法兰克福、苏黎士、巴黎、卢森 堡、布鲁塞尔…… 亚洲：新加坡、香港、东京、马尼拉 … 北美洲：纽约、多伦多、蒙特利尔…… 拉丁美洲：开曼群岛、巴哈马群岛、巴拿马… 中东：巴林、科威特曾经是一个欧洲美元市场。 欧洲货币市场的发展 朝鲜战争与欧洲货币的出现 英国的货币危机和欧洲货币市场的出现． 欧洲货币市场在欧洲的普及 60年代末，新加坡首先开始建立亚洲美元市场，香港、东京随后赶上，目前亚洲有四个亚洲的欧洲货币市场，最后一个是马尼拉。 1981年12月，美国法律正式允许欧洲货币境内通过国际银行设施进行交易，欧洲美元返回美国。 欧洲货币市场发展壮大的原因 1、经营欧洲货币不受发行国法律的约束。不用上缴法定准备。 2、经营欧洲货币的金融中心不收利息所得税，所得税率较低。 3、欧洲货币的存款利率高而贷款利率低，具有竞争优势。 4、不收准备金，减免税收，不缴纳存款保险金和较高的市场效率使欧洲货币的成本降低。 5、客户来自各个方面，市场范围大。 欧洲美元市场利差示意图 利率（%） 美国国内贷款利率 欧洲美元市场贷款利率 欧洲美元市场利差 美国国内市场利差 欧洲美元市场存款利率 美国国内存款利率 0 欧洲货币市场的美元创造 沙特石油美元100亿存入德国银行, 德国银行将100亿美元贷给巴西 巴西再100亿美元购买沙特石油.沙特再存入德国银行. 结果,沙特在德国的存款变成200亿美元,这件事与美国没有关系,美国中央银行没有发行货币. 这一过程可以持续进行,存款将无限创造. 欧洲银行贷款的特点 以银团贷款为主。称辛迪加贷款。 客户通常是具有较高信誉的政府机构，大型跨国公司等。 利率以LIBOR为参考利率。 贷款利率低于对应货币的贷款利率。 欧洲债券特点 又称境外货币债券，指在一国或一地区发行的以外国货币计值的债券。 发行利率较低，期限长。 债券由辛迪加银行集团承购包销。 利率以LIBOR为参考利率。 国际债券 1.欧洲债券: 又称境外货币债券，指在一国或一地区发行的以外国货币计值的债券。 2.外国债券: 非居民在货币发行国发行的以该国货币为面值的债券.例如， 日本的武士债券（Samurai Bond), Yankee Bond, Bulldog Bond 2005年,中国政府已经允许外国人在中国发行以人民币为面值的债券. 欧洲货币市场上的创新 票据发行便利 货币互换 利率互换 远期利率协议 金融中心