公司理财罗斯版5-利率和债券估价-精品·公开课件.pptVIP

利率和债券估价 本章目录 1、债券的含义 2、债券的发行价格、发行价格与面值 3、到期收益率、实际年利率、当期收益率 4、债券风险 5、债券的特征——条款中包含的项目 6、债券种类 7、债券等级 8、通货膨胀和利率 9、债券收益率的决定因素 一、债券的含义 公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付 息的有价证券，债务性的证券。 债券是一种契约。 利息支付方式： 到期一次还本付息 分期付息，一次还本 二、债券估价 （一）决定债券发行价格的原因： 1、债券面额： 到期值、未来值，本金 2、市场利率 ： 债券的到期收益率，债券收益率 贴现率 3、债券期限： 期限越长，发行价格越低 4、票面利率 ： 名义利率、固定利率 5、计息频率 基本原理 金融资产的价值=预期现金流的现值 因此，债券价值等于债券利息和票面价值的现值 利息率与债券现值负相关，市场利率越高，发行价格就越低 第一个例子： 某公司发行7年后到期的债券，票面利率为14%，票面标明价值为1000元，每年付息一次，到期收益率的报价为16%，则该债券的发行价格是多少？ P=1000*14%*PVIFA16%,7+1000*PVIF16%,7 =140*4.0386+1000*0.3538=919.204（元） （三）发行价格与面值 第二个例子： 某一债券1年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为10%。每年付息一次，到期还本。计算债券收益率分别为5%、10%、15%、20%时，该债券的发行价格。 市场利率〈 票面利率：溢价 债券价格大于票面价值 市场利率 〉票面利率：折价 债券价格小于票面价值 市场利率 = 票面利率：平价 债券价格等于票面价值 三、到期收益率（YTM）的计算 续：第一个例子：某公司发行7年后到期的债券，票面利率为14%，票面标明价值为1000元，每半年付息一次，到期收益率的报价为16%，则该债券的发行价格是多少？ P=1000*（14%/2)*PVIFA16%/2,7*2 +1000*PVIF16%/2,7*2 =70*8.2442+1000*0.3405=917.594（元） 上例中的实际年收益率是多少？ 当前价格 P=1196.31元 一年后价格 P=1192.06元 当前收益率 = 100 / 1196.31 = 8.359% 资本利得 = (1192.06 –1196.31) / 1196.31 =-0.355% 到期收益率= 8.359% -0.355% ≈ 8%。 债券定价定理 票面利率：最好根据投资人要求的收益率来确定。 具有相同风险（和到期期限）债券（已上市的）的价格所产生的收益率相同。 如果知道一种债券的价格，则可以估计出其到期收益率并用这个到期收益率来计算第二种债券的价格。 四、债券风险 利率风险：利率波动而给持有人带来的风险。 变现能力风险：投资者无法在短期内以合理的价格出售的风险。 违约风险：借款人无法按时支付利息和偿还本金的风险。 通货膨胀风险（购买力风险）：通胀使购买力下降。 汇率风险：因汇率变动而给外币债券投资者带来的风险。 利息率风险 风险大小取决于价格对利率变化的敏感程度。 其他条件相同时： 到期时间越长，利率风险越大； 对票面金额的影响大 利率风险以一个递减的速率增长； 票面利率越低，利率风险越大。 票息低，现值取决于票面金额； 票息高，前期收回的现金流多，风险小。 验证：分别计算以下三种债券的到期值。 当市场利率分别为5%、10%、15%、20% 1、某一债券1年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为10%。每年付息一次，到期还本。 2、某一债券30年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为10%。每年付息一次，到期还本。 3、某一债券30年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为15%。每年付息一次，到期还本。 并计算不同市场利率下，债券价值变动/利率变动比 到期期限和债券价格波动 续第二个例子：某一债券1年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为10%。每年付息一次，到期还本。 续第二个例子：某一债券30年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为10%。每年付息一次，到期还本。 票面利率和债券价格 续第二个例子：某一债券30年后到期，票面标明金额为1