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1 五大特征 1、对冲避险工具 2、双向获利模式 3、小额杠杆交易 4、间接实现T+0 5、获取套利收益 2 套利案例 江铜CWB1认股权证(交易代码:580026),权证持有人可以在9月27日~10月8日以4:1的行权比例、15.33元/股的行权价格认购江西铜业A股股票(交易代码:600362 )。该权证2010年9月21日进入最后交易日。 理论等式: 买入4份 X 每份江铜权证价格 + 15.33元/股行权价格 = 1股江西铜业A股股票 3 套利案例 8月30日午间收盘: 买入4份 X 3.394元每份江铜权证 + 15.33元/股行权价格 = 28.9元 融券卖出1股江西铜业获得30.63元 忽略利息和费用,获得无风险收益30.63 − 28.9=1.73元/股,即+6% 9月21日午间收盘: 买入4份 X 2.78元每份江铜权证 + 15.33元/股行权价格 = 26.45元 融券卖出1股江西铜业获得29.55元 忽略利息和费用,获得无风险收益29.55 − 26.45=3.1元/股,即+12% 4 套利案例 5 套利案例 可转债与融券组合的套利策略 单一可转债的套利方法与风险: 当可转债的市场价格低于转股价值时,即转股溢价为负,此时就存在套利机会。投资者可以买入可转债并及时将可转债转换成股票并卖出,获取差额收益。 但在可转债套利的实际操作中,存在着交易和转股的规则限制性风险:1、可转债上市前6个月存在锁定期,在此期间不能转股;2、可转债转股后的股票在下一个交易日才能卖出。于是这些规则使得套利策略隐藏较大不确定风险,导致套利收益难以顺利实现。   结合融券组合的套利方法: 套利机会出现时,投资者买入可转债的同时融券卖出相应数量的标的股票,构建可转债多头与股票空投的组合,等可转债进入转股期后进行转股,将转股获得的标的股票归还融券负债,也因为提前锁定了个股转股价和卖出价,所以利润也提前锁定。 6 套利案例 举例来说: 2010年12月31日铜陵转债收盘价201.49元,转股价格为15.68元,转股比例为6.3776,标的股票铜陵有色(000630)收盘价35.05元,转股起始日2011年1月17日。融券年费率8.6%(不考虑其他费用),此时,经计算得到铜陵转债转股价值为223.53元,比转债收盘价高22.04元,存在着套利空间。   套利操作: 2010年12月31日以收盘价201.49元买入铜陵转债,假设为1万张(即可转股6.37万股),投入资金201.49万元,同时融券卖出铜陵有色6.37万股,获得资金223.27万元,产生6.37万股铜陵有色股票的融券负债 7 套利案例 2011年1月17日,铜陵转债进入转股期,投资者将1万张铜陵转债转成铜陵有色股票6.3776万股,于下一个交易日归还6.37万股的融券负债,并卖出剩余股份,在扣除融券费用0.89万元后,套利组合至少可以获得21万元的套利收益,12个交易日的收益率达到10.23%。 其间,铜陵转债的转股溢价于2011年1月14日变为正值,即当日收盘价计算,铜陵转债价格180元,铜陵有色价格28.2元,转股价值为179.85元,低于转债价格。此时投资者可以选择提前实现套利收益,买入铜陵有色6.37万股归还融券负债,同时卖出所有的铜陵转债。该投资者在铜陵转债的交易中亏损21.49万元,而在融券交易中获得收益43.63万元,在扣除融券费用0.74万元后,套利组合可以获得21.4万元的收益,10个交易日的收益率达到10.54%。 8 双汇发展 融券爆赚 9 双汇发展 融券爆赚 案例:双汇发展虽是90只融资融券标的之一,但在3月15日,双汇停牌前交易的最后一天,有投资者在融资融券平台上融券卖出5.31万股双汇发展,市值超过400万元。按照昨日跌停计算,这位融券高人已一日净赚41万元,而双汇发展的股价连续跌停的可能性较大,所以赚钱之路依旧在继续。   3月15日,一年一度的消费者权益日。   这天上午,央视按照惯例播出每年一次的“3·15特别节目”。与此同时,双汇的股票交易也在有条不紊地进行,一切看上去井水不犯河水,没任何相关。   双汇发展九点半开盘后一度翻红,而在央视播出“瘦肉精”事件后半个小时左右的时间,市场似乎并没有马上反应过来。直到接近11点,一些回过神来的投资者们才开始陆续抛出手中股票。午后一点开盘后,双汇终于承受不住越来越凶猛的抛压,毫无悬念地趴在了跌停板上直至收盘。

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