融资融券五大特征-精品·公开课件.pptVIP

1 五大特征 1、对冲避险工具 2、双向获利模式 3、小额杠杆交易 4、间接实现T+0 5、获取套利收益 2 套利案例 江铜CWB1认股权证（交易代码：580026），权证持有人可以在9月27日～10月8日以4:1的行权比例、15.33元/股的行权价格认购江西铜业A股股票（交易代码：600362 ）。该权证2010年9月21日进入最后交易日。 理论等式： 买入4份 X 每份江铜权证价格 + 15.33元/股行权价格 = 1股江西铜业A股股票 3 套利案例 8月30日午间收盘： 买入4份 X 3.394元每份江铜权证 + 15.33元/股行权价格 = 28.9元 融券卖出1股江西铜业获得30.63元 忽略利息和费用，获得无风险收益30.63 − 28.9=1.73元/股，即+6% 9月21日午间收盘： 买入4份 X 2.78元每份江铜权证 + 15.33元/股行权价格 = 26.45元 融券卖出1股江西铜业获得29.55元 忽略利息和费用，获得无风险收益29.55 − 26.45=3.1元/股，即+12% 4 套利案例 5 套利案例 可转债与融券组合的套利策略 单一可转债的套利方法与风险： 当可转债的市场价格低于转股价值时，即转股溢价为负，此时就存在套利机会。投资者可以买入可转债并及时将可转债转换成股票并卖出，获取差额收益。 但在可转债套利的实际操作中，存在着交易和转股的规则限制性风险：1、可转债上市前6个月存在锁定期，在此期间不能转股；2、可转债转股后的股票在下一个交易日才能卖出。于是这些规则使得套利策略隐藏较大不确定风险，导致套利收益难以顺利实现。   结合融券组合的套利方法： 套利机会出现时，投资者买入可转债的同时融券卖出相应数量的标的股票，构建可转债多头与股票空投的组合，等可转债进入转股期后进行转股，将转股获得的标的股票归还融券负债，也因为提前锁定了个股转股价和卖出价，所以利润也提前锁定。 6 套利案例 举例来说： 2010年12月31日铜陵转债收盘价201.49元，转股价格为15.68元，转股比例为6.3776，标的股票铜陵有色（000630）收盘价35.05元，转股起始日2011年1月17日。融券年费率8.6%（不考虑其他费用），此时，经计算得到铜陵转债转股价值为223.53元，比转债收盘价高22.04元，存在着套利空间。   套利操作： 2010年12月31日以收盘价201.49元买入铜陵转债，假设为1万张（即可转股6.37万股），投入资金201.49万元，同时融券卖出铜陵有色6.37万股，获得资金223.27万元，产生6.37万股铜陵有色股票的融券负债 7 套利案例 2011年1月17日，铜陵转债进入转股期，投资者将1万张铜陵转债转成铜陵有色股票6.3776万股，于下一个交易日归还6.37万股的融券负债，并卖出剩余股份，在扣除融券费用0.89万元后，套利组合至少可以获得21万元的套利收益，12个交易日的收益率达到10.23%。 其间，铜陵转债的转股溢价于2011年1月14日变为正值，即当日收盘价计算，铜陵转债价格180元，铜陵有色价格28.2元，转股价值为179.85元，低于转债价格。此时投资者可以选择提前实现套利收益，买入铜陵有色6.37万股归还融券负债，同时卖出所有的铜陵转债。该投资者在铜陵转债的交易中亏损21.49万元，而在融券交易中获得收益43.63万元，在扣除融券费用0.74万元后，套利组合可以获得21.4万元的收益，10个交易日的收益率达到10.54%。 8 双汇发展 融券爆赚 9 双汇发展 融券爆赚 案例：双汇发展虽是90只融资融券标的之一，但在3月15日，双汇停牌前交易的最后一天，有投资者在融资融券平台上融券卖出5.31万股双汇发展，市值超过400万元。按照昨日跌停计算，这位融券高人已一日净赚41万元，而双汇发展的股价连续跌停的可能性较大，所以赚钱之路依旧在继续。   3月15日，一年一度的消费者权益日。 　　这天上午，央视按照惯例播出每年一次的“3·15特别节目”。与此同时，双汇的股票交易也在有条不紊地进行，一切看上去井水不犯河水，没任何相关。 　　双汇发展九点半开盘后一度翻红，而在央视播出“瘦肉精”事件后半个小时左右的时间，市场似乎并没有马上反应过来。直到接近11点，一些回过神来的投资者们才开始陆续抛出手中股票。午后一点开盘后，双汇终于承受不住越来越凶猛的抛压，毫无悬念地趴在了跌停板上直至收盘。