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远期汇率的标价方法与计算 若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水。 若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率升水，计算远期汇率时应把即期汇率加上远期汇水。 例：通常称0.0001为1个基本点（Basic Point) 即期报价：USD1＝HKD7.7944-7.7951 （差7点） 远期报价：49/ 44 （减法） USD1 = HKD 7.7944/51-0.0049/44 = HKD 7.7895-7.7907 （差12点） 远期报价：30/40（加法） USD1 = HKD 7.7944/51＋0.0030/40 = HKD 7.7974-7.7991 （差17点） 四、掉期交易 掉期交易(Swap)，是指将货币相同、金额相同，而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行交易。 掉期交易的形式 ： 即期对远期 、明日对次日 、远期对远期 五、套汇交易 套汇交易 ：直接套汇 、间接套汇 以三角套汇为例 在纽约外汇市场上， USD1=HKD 7.9440/7.9451 巴黎外汇市场上，GBP1=HKD10.9863/10.9873 在伦敦外汇市场上，GBP1=USD1.4325/1.4335 根据这三个外汇市场的外汇行市，套汇者 首先在纽约市场上以1美元7.9440港元的行市卖出10万美元，买进794400港元；(卖美元，买港币) 同时又在巴黎市场上以1英镑10.9873港币的行市卖出794400港元；买进72302英镑 (708000÷10.9873)；(卖港币，买英镑) 同时又在伦敦市场上以1英镑1.4325美元的行市卖出72302英镑，买进103572 (72302×1.4325)美元。（卖英镑，买美元） 结果，在纽约市场上以10万美元进行套汇，最后收回103572美元，汇率差额利润为3572美元 (未扣除套汇费用)。 三角套汇的原则 若以Eab表示1单位A国货币以B国货币表示的汇率，Ebc表示1单位B国货币以C国货币表示的汇率……，Emn表示1单位M国货币以N国货币表示的汇率，那么，对于n点套汇，其套汇机会存在的条件为： 定理：如果三点套汇不再有利可图，那么四点、五点以至n点的套汇也无利可图。 六、套利交易 利用两国利率之差，将货币投资于利率高的国家。如A国利率低于B国，最初是对B国货币需求增加，所以B国货币升水，到期后需要卖掉B国货币换A国货币，所以远期B国货币贴水，A国货币升水。 套利收益与存在A国得利息相比决定投资方向。收益差逐渐缩小直到投资于两国收益相同，套利活动就会停止。 非抵补套利（uncovered interest arbitrage），把资金从低利率货币转向高利率货币，谋求利差收益，但不同时进行反方向扎平交易。 抵补套利（covered interest arbitrage），把资金调往高利率货币的同时，卖出远期高利率货币。 第四节 汇率决定理论与影响因素 一、汇率决定理论 汇率的决定基础是两国货币各自所具有的或所代表的价值之比。在不同的货币制度下，汇率的决定基础有所不同。在金本位制度下，两国货币的价值量之比表现为含金量之比，称作铸币平价，它构成金本位制度下汇率的决定基础。在纸币流通条件下，纸币是价值的符号，因此，两国纸币所代表的实际价值量之比决定了两国纸币间的汇率。 铸币平价（Mint Par） 两种货币的含金量之比叫铸币平价 但外汇市场买卖时的价格在黄金输送点内波动。黄金输送点=铸币平价±运费 $4.8665 +0.03 -0.03 $4.8965　美国购买黄金运往英国 $4.8365　用英镑购买黄金运回美国 纸币流通制度下的汇率决定理论 购买力平价说 利率平价说 国际收支说 资产市场说 （一）购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity,简称PPP） 该理论的基本思想是：本国人之所以需要外国 货币或外国人需要本国货币，是因为这两种货币在各发行国均具有对商品的购买力。以本国货币交换外国货币，其实质就是以本国的购买力去交换外国的购买力。因此，两国货币购买力之比就是决定汇率的基础，而汇率的变化也是由两国购买力之比的变化而引起的。 购买力平价表现为两种形式，即绝对购买力平价和相对购买力平价。 购买力平价的形式 绝对购买力平价：是指一定时点上两国货币的均衡汇率是两国物价水平之比。 设R0为该时点的均衡汇率, 则 。式中Pa和Pb分别为A国和B国的一般物价水平。绝对购买力平价说是以一价定律为基础的，将上式改变为Pa