森马服饰重点推荐.pptx

森马服饰重点推荐报告人：祝昱丰报告时间：2014年6月一、公司简介1、历史沿革：休闲与儿童服饰的品牌运营商战略重心开始向童装倾斜：1）2013年童装收入占比为35%，毛利额占比达39%。（童装盈利能力更强）2）2008-2013年间，休闲服饰收入复合增速11.3%，童装为35.8%。（童装成长性更强）3) 2009-2013年间，休闲服饰的渠道数量从3258家提升至4029家，儿童服饰的渠道数量则从1901家提升至3471家。（童装渠道的绝对数量仍然小于休闲）4) 尽管目前童装渠道数量占比已达46%，但由于单店面积较小，童装在渠道面积中占比仅为32%。(童装单店面积的提升是提升收入的重要驱动因素)2、管理层简析：典型的家族企业1）儿子邱坚强任副董事长，管理森马对外投资决策。但能力较为一般，2013年并购GXG被否。2）女婿周平凡任总经理，管理森马品牌业务并负责供应链、加盟等多项业务，对行业理解深刻。3）职业经理人徐波任董事，管理巴拉巴拉品牌及童装业务， 毕业后加入森马，工作超过17年。二、行业分析1、休闲服饰行业：增速放缓、竞争激烈但空间巨大对于国内休闲服饰行业的零售额规模，缺乏权威的统计口径。参考Euromonitor的统计，2013年国内休闲服饰行业容量为15327亿元，但增速从2011年开始放缓。自下而上来看行业，可以分为大致四类玩家：1）全国性本土品牌。如以纯、森马、美邦、