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钢材期货套期保值的策略分析 　　摘要:随着钢铁产业的迅速发展,我国钢材产大于求的局面已经成为不可回避的现实,导致钢材销售不畅,价格波动明显增大,钢材相关企业面临严峻的经营风险。本文旨在通过对套期保值理论的分析,并结合我国钢材期货平台的利用,通过卖出和买入两个角度提出对应的策略,规避价格波动带来的风险。 　　关键词:钢材期货 套期保值 　　 　　一、钢材市场运行现状分析 　　 　　钢材是重要的生产资料,广泛应用于建筑、制造等领域,在国民经济建设中起着重要作用。近年来,钢材市场呈现出如下特点: 　　1.产量增长明显,产能明显过剩。进入21世纪,钢铁工业发展迅猛,产能明显增多,产量连创新高。2000年,全球粗钢产量8.285亿吨,2009年达到11.99亿吨。而我国增幅更为惊人,从2000年的1.25亿吨增长到2009年的5.68亿吨,增加3.5倍。2010年前5个月,国内粗钢产量达到2.689亿吨,同比增长23.8%,照此推算,全年产量将达到6.45亿吨,而钢铁产能年初已达到7.3亿吨,市场现有和潜在供给能力呈明显上涨态势。 　　2.经济形势仍待复苏,出口不力,需求明显不足。2008年金融危机之后,全球经济受到较大影响,钢材是典型的周期性商品,受宏观经济影响较大,需求大幅减少。根据中钢协预计,2010年我国粗钢表观消费量为6.1-6.2亿吨,与预计产量仍有一定差距。而且,全球钢铁需求复苏明显不如国内,近期国家又取消或降低部分钢材出口退税,将增加出口成本,减少出口量,增加国内消化压力。综合供求因素来看,国内钢材明显处于产能过剩、供大于求的阶段,社会库存居高不下,根据国内权威钢材网站mysteel统计,今年国内主要城市建筑钢材库存一直在800万吨以上,处于高位运行。 　　3.铁矿石价格上涨,钢企成本压力大增。在钢材生产成本中,占比重最大的是铁矿石,我国铁矿石对外依存度已超过50%,进口铁矿石价格的变动影响极大。2010年初,国际三大矿业巨头淡水河谷(VALE)、力拓(Rio Tinto)、必和必拓(BHP)取消传统的长协矿定价机制,以季度结算、指数定价等方式确定铁矿石价格,导致二季度价格上涨100%以上,一度超过了2008年的最高记录。虽然焦炭、废钢等其他原料变动不大,但钢材成本增加已经无疑。 　　4.钢材价格波动加剧,受压明显。自2007年以来,钢材价格经常出现大起大落的走势,年内高低点的价差在1000至2000元,甚至出现翻番、腰斩等现象,剧烈波动给钢材生产和经营增加了很多不确定因素。以2010年沈阳市场螺纹钢为例,先是从3200元的低点暴涨到4400元,随后又连续下挫到3600元,而且在库存偏高的影响下,连续四个月处于阴跌状态,价格明显受压制,钢厂出厂价与市场销售价出现倒挂,钢材经销企业明显亏损。 　　综上所述,钢材供大于求增加了销售和提价的压力,新增成本向下游转移困难重重,行业盈利水平受到严峻考验。传统的钢材营销模式受到较大冲击,生产和贸易企业都需要规避市场风险的平台。 　　 　　二、钢材期货套期保值理论和原则 　　 　　2009年3月27日,经中国证监会批准,上海期货交易所正式推出螺纹钢、线材期货合约,并挂牌交易,这为钢材套期保值提供了平台。所谓套期保值,是指交易者为防范现货市场的风险,在期货市场通过做一笔和现货市场数量相同但方向相反的交易来冲销现货市场资产价格的变动,达到转嫁风险目的的一种交易方式,是期货交易的基本功能。 　　1.套期保值的基本原理 　　套期保值能回避价格风险,是因为期货市场存在可遵循的经济规律。如图所示,同种商品的期货与现货价格走势基本一致;而且,二者随合约到期日的临近,有汇聚为一的聚合性。期货与现货价格之间的密切相关及这种关系的相对可预知性,使套期保值成为可能。 　　 　　在同一经济系统内,现货和期货市场价格的影响因素是一致的,因此两个市场价格走势基本一致,这为交易者对市场预测提供了条件。期货市场只要存在获利空间,投机者就会进入,随时调整市场价格,使期货和现货价格趋于一致。所以,套期保值者在期货和现货市场建立两个相反的头寸,可以有效防止风险。在两个市场价格走势一致的情况下,两个头寸有赚有赔,用一个市场的盈利弥补另一个市场的损失,实现套期保值和规避价格风险的目的。 　　2.套期保值的原则 　　利用套期保值规避市场风险,须遵循以下原则: 　　(1)交易方向相反。应用期货进行保值,交易方向必须和现货市场相反。利用两个市场价格变化趋势相同,以一个市场盈利弥补另一个市场的亏损。 　　(2)交易商品种类相同。在期货市场进行套期保值,购买合约的商品种类和现货市场是相同的。相同商品在现货和期货市场的价格走势是相同的,这是实现套期保值的基本条件。 　　(3)交易商品数量相