蒙牛并购雅士利的动因和成效分析.docVIP

蒙牛并购雅士利的动因和成效分析 　　 　　[摘 要] 2013年6月，蒙牛并购了雅士利，拉开了我国乳业并购重组的序幕。蒙牛并购雅士利的主要动机如下：一是政策催动，二是纵向一体化下的协同效应，即为了提高整体竞争力，降本增效，达成品牌联合效应以促进企业的发展。然而并购并不是想当然的一蹴而就，企业也必须警惕后续的营运和财务风险，并购融合后及时寻找出一条适合自身发展的道路。 下载论文网 /3/ 　　[关键词] 蒙牛；雅士利；并购；营运；财务风险 　　doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 17. 012 　　[中图分类号] F270 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2017）17- 0023- 03 　　1 概 述 　　蒙牛乳业和雅士利经过数月谈判，于2013年6月18日联合宣布，双方已与雅士利国际控股股东张氏国际、二股东凯雷亚洲基金全资子公司达成要约收购协议，蒙牛以每股港币加股蒙牛国际股票的价格收购雅士利，收购资金超过110亿港元。自此，蒙牛入手了雅士利和施恩两个奶粉品牌。 　　2 并购动机分析 　　政策催动 　　2013年5月，工信部发布《提高乳粉质量水平，提振消费信心行动的方案》，简称为“双提方案”，强化婴幼儿乳粉的管理，鼓励乳粉企业兼并重组，并为兼并重组的企业提供资金支持。工信部计划在两年内培育出10家年销售收入超20亿元的集团，提高行业集中度到70%以上，乘着政策的东风，将有机会占领极大的婴幼儿奶粉市场。 　　纵向一体化下的协同效用 　　纵向一体化是企业在两个不同方向上扩展现有业务的一种发展战略，是企业提高产品盈利性和企业竞争力的一种方法，蒙牛此次的并?弥补了其在奶粉产品上的短板。 　　提高整体竞争力 　　我国奶粉业发展前景巨大，按2012年亿人口和人均用奶量54千克计算，奶粉业潜在消费量约7 290万吨左右，2012年奶粉均价每千克元，保守估计未来我国奶粉业潜在市场容量约6 790亿元。随着中国人口结构老龄化越发显著，二孩政策逐步实施，家庭对婴幼儿奶粉和老年奶粉的投入也会逐年增加。如能顺利进军奶粉业，必将收获丰厚的利润。但是蒙牛的奶粉业务一直不甚理想，此前与爱氏晨曦合资生产的奶粉欧世蒙牛也一直不温不火。2012年财务报告中显示，蒙牛在这一年内实现的营业总收入达到360亿元，但其收入的大部分来自于液态奶，奶粉业务带来的收入贡献仅为1%。 　　蒙牛想要进军奶粉产业，但自身的奶粉业务竞争力薄弱，而雅士利自身奶粉业务增长前景良好，企业可以通过此次的并购增强其相关实力。同时，作为蒙牛最大竞争对手的伊利在奶粉业却表现优异，奶粉业务收入在其总收入中占比超过10%。和市场占有率仅有%的蒙牛对比，伊利市场占有率已经达到%。此次收购也提高了整体竞争力，减轻了蒙牛奶粉在发展过程中承受的来自竞争对手的压力，拉近和伊利的差距。 　　降本增效 　　收购雅士利可以使蒙牛继续沿用雅士利自身的机器设备和管理技术队伍，降低前期厂房设备投入成本和人才培养成本，也减少了对奶粉行业的摸索。保留雅士利的品牌，也节省了蒙牛奶粉前期打响品牌、占领市场的时间与金钱成本，使蒙牛奶粉快速占领市场，达到降本增效，事半功倍的效果。 　　品牌联合效应促进企业发展 　　雅士利从1995年引进奶粉生产线起，专业研究开发奶粉，至今已逾二十年。作为专业奶粉生产企业，雅士利国际已经建立了完善的销售体系，渠道资源遍布海内外，在市场上具备较高的渗透率。2012年，雅士利奶粉市场份额达到近7%，远高于市场份额还不到1%的蒙牛乳业。收购之后，蒙牛现有奶粉业务将并入雅士利，利用雅士利这一平台，依靠雅士利原有班底来统一操作。另外，蒙牛作为国内乳制品生产领先者，手头握有一系列优质资源。此次并购，互补短板，强强联合，势必会改变蒙牛奶粉在国内奶粉市场的座次。 　　3 并购后成效分析 　　蒙牛乳业的销售额在这次并购中首次突破400亿元，并且蒙牛2013年奶粉的销售业绩增长了400%，而这主要得益于收购以生产奶粉为主的雅士利。从以上数据可以看出，蒙牛并购雅士利后很大限度地弥补了自身在奶粉方面的不足。 　　然而，2016年上半年，蒙牛财报显示实现收入亿元，同比增长%；净利润亿元，同比下降%。同样时段，雅士利的财报显示实现收入亿元，同比下降%；净利润1 510万元，同比下滑%。这是雅士利自2013年被并购后第三次出现业绩下滑，第一次出现在2014年上半年，实现收入亿元，同比下降%；净利润亿元，同比下降%。第二次出现在2015年上半年，实现收入亿元，同比下降%；净利润亿元，同比下降%。 　　其主要原因之一是多品牌融合难度太大。蒙牛收购雅士利目标是强强联合，但目前结果却不尽如人意。并购后雅士利接