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赛道真的比能力更重要 　　 　　一位私募基金经理眼中的新三板 下载论文网 　　新三板股票的下跌程度要比你想象的惨烈得多。在A股，从来没有一个公司最高股价15元多，然后经过两年多的下跌，股价最低跌到元。你可以找到种种理由说该公司很垃圾，但至少其每股净资产还有元，也就是其市净率只有倍左右。A股历史上没有出现过 　　巴菲特曾经说过：“我从不打算在买入股票的次日就赚钱，我买入股票时，总是会先假设明天交易所就会关门，5年之后才又重新打开，恢复交易。”记得??时我读到这句话的时候肃然起敬，因为很难想象交易所关门超过5年的情境。后来发现，其实VC、PE很多持股时间都是如此，且还没有交易所。我后来继续发现，其实真正可怕的不是交易所关门下有勇气持股很长时间，而是在交易所开门但长期持续下跌，且根本没有任何上涨的情况下，还能乐观地持股，那才是对人性的真正磨练。 　　巨熊炼狱 　　你看了觉得会很惊讶，哪里有这样的市场？根据历史统计，过去70年，美国的交易所里，整体市场连续长期下跌最多也就是接近两年半（2000-2002年的纳斯达克股灾）。即使2008年的中美股市大跌，尽管跌得凶，但是持续时间并不长。当下A股绝大多数投资者都是从2003-2004年以后进入股市的，更没有遇到过长期持续下跌。2006-2007年是大牛市，2008年熊市不到1年，2011年的熊市力度也不大。2015年的股灾也被政府兜