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上市企业股票回购行为财务效应剖析 　　【摘 要】 公司上市后，一般会受到股票回购动机及措施的影响。目前，我国学者就股票回购对上市公司财务的影响方面研究较少，且大部分国内学者的研究角度为实证研究，主要研究实施股票回购对上市公司的影响。文章采取案例和理论相结合的方式，对当前最大规模的上市公司股票回购进行解读，通过分析股票回购实施前后对企业财务效应造成的影响，指出股票回购会侵害中小股东的权益，但不会对公司价值产生深远影响。 　　【关键词】 财务效应； 股票回购； 上市企业； 钢铁行业； 偿债能力指标 　　【中图分类号】 F230 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）07-0116-04 　　通过股票回购的资本运作模式，为企业带来较高的市场价值提升空间及经济报酬被称作股票回购的财务效应[ 1 ]。财务效应在股票回购中会促成两方面的变化，一是实施期间，另一个是公告时点。所以，实施期间回购效应及公告时点的财务效应共同组成股票回购的财务效应。股票回购实施后上市公司在整个期间起始和终止的经济收益变化状况为实施期间的回购效应，而上市公司在股票回购公告颁布后取得的经济效益称为公告时点的财务效应[ 2 ]。 　　一、股票回购的财务效应评价方法 　　上市公司的财务业绩及市场价值最终因股票回购得以体现，可分别采取不同的研究方法进行分析。事件研究法是衡量市场价值的研究