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黄金股制度及其适用的研究 　　作者简介：陈云俊(1990.10-)，男，安徽天长人，首都经济贸易大学经济法硕士研究生，主要研究方向：经济法、环境法。 　　摘要：黄金股作为一种新型的控股形式，对于深化我国国有企业的股份制改革具有重要意义。任何制度都不是完美无缺的，为了能够在我国深化国有企业股份制改革的过程中引入黄金股制度，有必要结合国情，小心谨慎地对黄金股制度加以设计、完善，预防其可能存在的弊端，发挥其积极作用。 　　关键词：黄金股制度；股权结构；国有企业改制随着我国深化国有企业股份制改革，国内一些学者建言将黄金股制度作为国有企业股份制改革的新路径。作为一项新型股权制度，黄金股制度具有保障公有制之支配地位、厘清政府和市场边界、建立现代产权制度等优势，将会为我国国有企业的股份制改革提供新模式，具有广阔的发展空间。但国内对黄金股制度的现有研究，多是从经济学视角，将其视为一种解决现实问题的方案进行论述，缺乏对黄金股制度本身的严谨分析。本文系统研究了黄金股制度，并对其适用提出了具体建议。 　　一、黄金股的定义 　　“黄金股”，又称“金股”或“金边股”，是指一种由政府持有并允许政府在国有企业改制后对特殊事项享有特殊权利的特殊一股或少数股。由于黄金股制度突破了传统的“同股同权”原则，在一股或份额极小的股份上赋予了不成比例的特殊权利，使其相比于普通股具有更高的价值，因此被称为“黄金股”。 　　二、黄金股制度的来源 　　欧洲各国于上个世纪七十年代开始，纷纷进行国有企业民营化改革。为了在民营化的同时保证国民经济的安全，英国政府创造性地发明了黄金股制度。改制后的企业章程中明确规定黄金股的特殊权利，即使将改制企业中的所有国有股份转让，政府仍可通过黄金股保留对民营化后的企业的控制权。黄金股制度为国有企业转型成为民营企业奠定了成功的制度基础①，成为英国私有化改革过程中的闪光点，并被后来进行国有企业改制的欧共体国家以及东欧转轨国家所广泛采用。 　　三、黄金股的本质 　　黄金股的本质是一种公权力，其通常依据本国法律直接规定并由相关企业章程予以确认，具有公私融合的特点。从黄金股的制度来源、价值取向、权利行使、持有主体等角度来看，黄金股表现出强烈的公权力属性；黄金股还具有股权的表面特征，其持有人必须遵守企业法人治理的基本结构。黄金股制度体现了现代市场经济下政府干预与经济自由的协调统一，符合当代法律发展中“公私融合”的趋势。 　　四、黄金股的法律特征 　　黄金股与普通股、优先股等相比，具有以下显著的法律特征： 　　第一，黄金股通常只有一股或份额极小，客体则是大型国有企业②。第二，黄金股的持有主体为只能是政府或政府下属的职能部门。第三，黄金股的具体内容通常由政府与改制企业商定，以确保政府对民营化后的原国有企业的控制权。最后，黄金股的权利主要包括对企业特殊事项的发言权、提案权、表决权与确认权，不包括收益权、优先分红权、普通管理人员的提名权等。 　　五、黄金股的形式 　　各国国有企业在改制时设置的黄金股具体形式不尽相同，主要有以下几种形式，既有单独运用的，也有又同时运用的： 　　其一，政府对改制企业章程的修改享有绝对的否决权。改制企业重新修改企业章程时，须得到政府的批准。 　　其二，政府对改制企业的重大管理事项享有绝对的投票权。诸如高级管理人员的任命、重大经营战略的调整、重要资产的处理等重大管理事项必须得到政府的同意。 　　其三，政府对改制企业的所有权变化拥有绝对的控制权。已经改制私有化的原国有企业在发生合并、分立时，必须得到政府的批准。政府可以通过黄金股对改制企业的合并、分立行使一票否决权。 　　六、黄金股制度与其他股份制度的区别 　　(一)黄金股与普通股的区别 　　1.持有主体不同。黄金股的持有主体只能是政府或政府下属的职能部门，而自然人、法人、其他组织一般均可以成为普通股的持有人。 　　2.股权内容不同。与普通股相比，黄金股不参与股息与红利的分配，对改制企业的一般性事务也不享有表决权，只对特殊事项享有特殊权利，如对改制企业章程的修改、重大管理事务、企业所有权的变化等享有绝对的控制权。 　　3.受“同股同权”原则的约束程度不同。黄金股与普通股的显著区别之一就是黄金股突破了“同股同权”这一传统观念。一股或份额极小的黄金股上凝结了不成比例的特殊股权。 　　4.股权时效不同。固定在普通股上的股权没有时效的限制，但某些国家规定了黄金股的时效，时效到期的黄金股则转为普通股。 　　5.流动性不同。与普通股相比，黄金股不可以在二级市场进行交易，甚至不可以用其进行抵押或担保。 　　(二)黄金股与优先股的区别 　　1.股权内容不同。优先股股东对股息与红利享有优先分配的权利，但对公司事务不享有表决权。与之相反的是，黄金股的持有人不参