中国上市公司并购方向的初步-研究.pdf

致谢 本论文的工作是在我的导师张秋生教授的悉心指导下完成的，张秋生教授严 谨的治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢三年来 张秋生老师对我的关心和指导。 在实验室工作及撰写论文期间，刘岩、叶广辉等同学对我的研究工作给予了 热情帮助，在此向他们表达我的感激之情。 另外也感谢我的家人，他们的理解和支持使我能够在学校专心完成我的学业。 1．绪论 1．1现实背景 并购是成熟证券市场的永恒主题，活跃的上市公司并购是证券市场资源配置 的关键形式和市场成长的重要推动力量。我国证券市场建立以后，上市公司并购 发展迅速，但股权分置制度长期以来困扰着市场的发展，影响着上市公司的并购 重组。股权分置是中国证券市场设立初期为了保证上市公司的国有控股性质而设 计的制度安排。在股权分置制度下，只有占市场总量l／：3的社会公众股可以上市 交易(即流通股)，另外2／3的国有股和法人股则暂不上市交易(即非流通股)。 并购是我国上市公司实现快速成长的重要途径。当一家上市公司具有并购动 机，同时具备了并购的行为能力，并且经过权衡认为通过并购这种外部成长方式 比直接投资、联盟等方式更有利于实现企业发展战略时，其所要回答的问题是“企 业并购应该朝何种方向