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新形势下的黄金市场分析 PAGE PAGE 2 经易智业投资有限公司黄金事业部（2006） 新形势下的黄金市场分析 经易智业投资有限公司黄金研究（2006） 新形势下的黄金市场分析 兼回顾2006上半年黄金市场及下半年展望 经易智业投资有限公司 章程 简 述 进入2006年，国际黄金价格承接了2005年的涨势一度于创下了26年的新高到5月12日，国际黄金现货价格最高达到730美元/盎司，涨幅达到186.27%。而同样从上海黄金交易所上市的9999合约价格走势看， 2006年5月15日该合约最高价达到186.51元/克。黄金价格真正步出谷底则是在黄金的多头市场开始于2001年2月，当时金价跌到250美元/盎司的附近。之后价格连续5年上涨。上海黄金交易所金价2004年的5月中旬，价格最低是在100元/克（人民币）左右，到2006年5月两年时间的涨幅也高达86.51%.如果也从2001年当年的现货市场最低价算起，国内金价的最高涨幅也远远超过了100%。 30年来黄金价格走势(美元/盎司) 黄金价格的持续上涨也进一步导致了国际国内黄金投资市场的活跃，尤其是在美元汇率下跌，原油价格不断上涨，国际政治经济局势越来越动荡的背景下，投机力量的大规模介入使得黄金价格在高位的振荡加剧，在市场各方面背景均表现出不安定的情况下，黄金的金融属性尤其是保值避险功能被市场所充分发挥和利用。2006年5月15日国际市场纽约商品期货交易所(COMEX)贵金属期货全线大跌，对冲基金和投机客大量撤离，金价从26年高点迅速回落，基准合约盘中一度巨幅下挫3.8%。从中我们可以看出目前黄金市场在高位的风险已经加大。虽然价格在后来进一步出现回落，但从整个市场的情况来看，这种回落我们理解为是对几年来大幅度上涨的一种修正，因为目前黄金的金融属性特征越来越明显，从而使得黄金市场整体定位也与以往扮演的角色有很大不同。 本文重点主要从经济背景和金融背景等方面来阐述黄金市场在新的历史条件下将发生的变化，通过这些分析我们希望从中能以相对来说新的视角来把握未来黄金价格运行趋势的一些规律。 世界经济篇 提要：2006年上半年，世界经济继续保持平稳较快增长，预计全年世界经济运行基本正常。消费需求旺盛，商业投资活跃，世界贸易在不平衡中加快增长，国际投资及跨国并购继续增加，仍是支持今年世界经济增长的主要因素。但是，国际原油价格在高位上波动、通胀压力加大、利率上升、全球不平衡加剧、美元贬值等制约世界经济发展的问题依然存在。 第一节：2006年上半年世界经济总体运行简况 一、世界经济保持平稳增长，但增速放缓 一季度世界经济增速较高，二季度有所回落，但各地区增长趋势有所不同。预计全年继续保持较快增长态势。 （一）一季度世界经济增速较高，二季度有所回落。据IMF公布的预测数据显示，今年一季度和二季度，世界经济同比分别增长4.7%和4.5%。其中，发达国家经济同比分别增长2.9%和2.8%；发展中国家经济同比分别增长6.5%和7.0%。具体表现在： 美国经济一季度增势强劲，二季度明显减缓。据美国经济分析局公布的最新修订数据显示，一季度，美国GDP环比折年率增长5.6%，为2003年三季度以来的最快增速，高于去年四季度的1.7%；GDP同比增长3.7%，高于去年一季度的3.6%和去年四季度的3.2%。受持续升息和原油价格高位波动的影响，二季度美国经济出现明显减缓迹象，增速回落。二季度美国GDP环比折年率增长降至2。8% 美国GDP增长率(图中Q2为预估值,目前Q2的实际值为2.8%) 美国部分经济指标和黄金价格走势比较 欧元区经济运行开始趋好，增速逐渐加快。今年一季度欧元区GDP环比增长0.6%，高于去年四季度的0.3%；同比增长1.9%，高于去年一季度的1.2%和去年四季度的1.7%。据欧盟统计局初步预计，二季度欧元区GDP环比增长0.7%，同比增长2.2%，呈现加速增长态势。 欧元区GDP(同比) 日本经济增长有所放慢，但总体呈复苏之势。一季度日本GDP环比增长0.8%，低于去年四季度的1.1%；同比增长3.8%，高于去年一季度的1.4%和去年四季度的3.7%。预计二季度日本经济环比增长1%，略快于一季度。 日本GDP增长率(同比) 亚太地区发展中国家经济继续稳步快速增长。一季度，印度GDP同比增长9.3%，韩国增长6.2%，印尼增长4.6%，马来西亚增长5.4%，泰国增长6.0%，中国香港和中国台湾分别增长8.2%和4.9%。预计二季度亚太地区各国继续保持快速增长势头，但受美国经济减缓的影响，增速略有回落。此外，其他新兴市场和发展中国家经济增长仍较强劲。 （二）消费、投资、进出口均呈较快增长势头，是支持上半年世界经济增长的主要因素 在居民消费方面，1-5月份美国商品零售额同