有色金属产业–铜策略报.PDF

有色金属产业 – 铜 策略报 5 月 多空博弈下，铜价短期难以摆脱震荡行情 研究员：  研报观点 潘钰烛 6 月5 日当周CFTC 阴极铜投资机构净多头持仓为47707 手，环比前周增  从业证号： F0298936 加10102 手，整个市场仍处于多头主导中。铜市基本面目前处于紧平衡状态，  投资咨询资格编号： Z00 11442 多空博弈较难走出趋势新行情。七八月份进入下游消费淡季，年中MPA 考核 ：(027) 对流动性或有一定影响，美元加息预期的增强对铜价也构成一定威胁。沪铜主 ：panyz@ 力 55300 元/吨一线压力较大，在基本面没有发生实质变化前，我们认为铜价 还是以高位区间震荡为主。 研究员： 吴灏德  从业证号：F3034573  风险提示： ：(027) 1、智利Escongdida 谈判情况； ：wuhd@ 2 、下游消费转淡； 3 、宏观经济超预期。  操作建议： 上游企业在目前点位可以布局部分套保头寸，由于海外矿山谈判尚未结 相关报告 束，铜价仍存在大幅上冲的可能，因此建议保值比例可以低一些。 《锌：矿石缺口向下传递锌价值得更好》 2016.08.30 投资者可在[50800,55000]元/吨区间内维持高抛低吸操作，建议中性偏多思 《铝：供需矛盾弱化，价格逐步走弱》 路对待。 2016.07.29 《铜：淡季来临，铜价承压》 2016.05.31 《铝;供应增量有限 价格偏强运行》 2016.04.29 《锌;缺口预期支撑锌价》 2016.02.29 1 一、盘面回顾 6 月7 日夜盘伦铜摸高7348 美元/吨，突破前期高点，创2014 年1 月中旬以来的新高。 沪铜主力合约于6 月 7 日突破53800 元/吨压力，最高摸得54580 元/吨后小幅回落。本次铜 价上涨主要受智利矿山谈判以及国内环保检查，贸易战的缓和以及国内整体经济的回暖也为 市场提供了偏多氛围。整体来看，铜价仍处于多头格局，但相比之下外盘强内盘弱，若无实 质性利好刺激，沪铜短期或仍难摆脱震荡行情。 二、基本面分析 1.海外矿山开始谈判，原料供应忧虑增加 6 月8 日当周进口铜精矿TC 报77-84 美元/吨，环比前周上涨1 美元/吨；5 月份进口铜 精矿TC 报76.5 美元/吨，环比上涨3 美元/吨。印度韦塔丹铜炼厂停产后其部分精矿货源流 入国内，原料供应短期增加，但粗炼费仍处于历史低位，供应整体难言充裕。 图1 ：铜矿月度进口量及同比增速 图2 ：中国铜炼厂粗炼费 数据来源：Wind 长江期货研究咨询部 数据来源：Wind 长江期货研究咨询部 本周起全球第一大铜矿山 Escondida 开始薪