政策协同稳定市场预期,.PDFVIP

中航证券金融研究所 所长 董忠云 政策协同稳定市场预期， 证券执业证书号：S0640515120001 A 股估值修复行情可期 证券分析师 符旸 证券执业证书号：S0640514070001 研究助理 方堃 证券执业证书号：S0640118070026 电话：010 邮箱：guihr@ 策略周报 2018 年10 月21 日 核心观点： 三季度GDP 同比降至6.5%，较二季度回落0.2 个百分点，低于市场一致预期 均值6.6%，经济下行有所加速。需求方面，前9 月固定资产投资累计增速回升0.1 市场走势 个百分点至5.4%，其中制造业投资增速大幅回升1.2 个百分点至8.7%，为整体投 资回升提供支撑，而基建投资增速继续快速下行，房地产投资增速也小幅走低。消 4,300 3,800 费方面，9 月社会消费品零售总额名义增速回升0.2 个百分点至9.2%，但实际增速 3,300 回落0.2 个百分点至 6.4%。总体来看，三季度GDP 下滑快于预期，但9 月出口、 2,800 投资和消费名义增速都有所回升且好于预期，需求在边际上出现一定的改善，但如 2,300 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9- - - - - - - - - - - - 具体来看，各项改善的基础都并不稳固，可能缺乏持续性，统计局官方也表示目前 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - 7 7 7 8 8 8 8 8 8 8 8 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 经济运行稳中有变、稳中有缓，下行压力加大。 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 通胀方面，9 月CPI 同比2.5%，较前值提升0.2 个百分点，符合市场一致预期。 上证综指 沪深300 9 月CPI 环比上涨0.7%，与前值持平，高于历史同期均值水平，其中食品环比上涨 近期报告 2.4%，为2004 年以来的历史同期新高。9 月PPI 同比3.6%，较前值回落0.5 个百 中航证券策略周报：《A 股或继续盘 分点，较市场一致预期略高。9 月PPI 环比0.6%，较前值走高。反映大宗商品价格 的CRB 现货指数9 月同比止跌小幅反弹，对国内工业品价格有一定推动作用。 整，稳增长、促改革政策支撑市场》 金融数据方面，9 月M2 同比增长8.3%，较前值小幅回升0.1 个百分点。9 月 新增人民币贷款 1.38 万亿，贷款余额同比 13.2%，与前值持平。信贷结构上短期 中航证券策略周报：《国内外因素 贷款与票据融资增长