发行股份认购资产案例分析教学教案.pptVIP

BDO Beijing Jingdu Certified Public Accountants 发行股份认购资产 案例分析 定向发行SEO还是MA？ 2006年5月-2007年4月再融资审核企业127家，其中定向增发98家（占77%） 2007年再融资审核企业198家，其中定向增发119家（占60%） 主要问题：发行定价！（贱卖） 谁来打破定向发行的困局？ 2008年以来16家企业获准定向增发 困局：价格（锁定发行价／获准公告日收盘价／昨日收盘价）一个比一个低 规定：获准批复６个月有效 主要问题：高价增发谁来认购？（大股东和重要关联方） 定向发行—引进战略投资者 不改变公司控股权 通过定向发行引进与公司相关或互补业务且持有期较长（3年或以上）境内、外战略投资者 认购资产多为现金资产 战略投资者多为行业领先者 除现金外会带来管理经验、技术和市场 问题１－发行定价公允吗？ 案例１ 案例２ 讨论：A大股东以资产认购或引进战略投资者，因长时间停牌和股市大幅上扬或下跌，特定对象参与增发的价格明显低于或高于二级市场价格，使上市公司应募集的资金或资产减少或增加，使大股东或特定对象持股成本节约或增加B在牛市情况下，享受9折的优惠价格而承担锁定期风险并不存在，影响到相关特定对象对发行价格的利用和特定对象、大股东或战略投资者的行为动机 定向发行—大股东资产注入 不改变公司控股权 通过定向发行取得