套利定价理论知识课件.pptVIP

投资学 ;CAPM与APT 建立在均值-方差分析基础上的CAPM是一种理论上相当完美的模型，但实际上只有理论意义，因为假设条件太多、太严格！ 除CAPM理论外，另一种重要的定价理论是由Stephen Ross在1976年建立的套利定价理论（Arbitrage pricing theory，APT），从另一个角度探讨了资产的定价问题。 市场均衡条件下的最优投资组合理论=CAPM 无套利假定下因子模型=APT;CAPM是建立在一系列假设之上的非常理想化的模型，这些假设包括Harry Markowitz建立均值-方差模型时所作的假设。这其中最关键的假设是同质性假设。 相反，APT所作的假设少得多。APT的基本假设之一是：个体是非满足，而不需要风险规避的假设！ 每个人都会利用套利机会：在不增加风险的前提下提高回报率。 只要一个人套利，市场就会出现均衡！;8.2 因子模型 （Factor model）;8.2.1 单因子模型;例1：设证券回报仅仅与市场因子回报有关 其中 =在给定的时间t，证券i 的回报率 =在同一时间区间，市场因子m的相对数 =截距项 =证券i对因素m的敏感度 =随机误差项，;因子模型回归; 4% ;图中，横轴表示GDP的增长率，纵轴表示股票A的回报率。图上的每一点表示：在给