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PAGE PAGE 22 凯雷集团投资分析 —安凯客车、中通客车 指导教师：廖海波 学生：彭文 学号：081407045 目录 一、前提假设和结论………………………………………………3 1、前提假设 2、结论 二、 背景材料………………………………………………………3 三、 发展战略……………………………………………………3 四、企业能力的分析………………………………………………3 1、盈利能力分析……………………………………4 2、偿债能力的分析…………………………………6 3、营运能力的分析…………………………………7 4、成长能力的分析…………………………………9 5、竞争能力的分析…………………………………11 五、报表质量的分析………………………………………………13 1、资产质量分析……………………………………13 2、资本结构质量分析………………………………15 3、利润质量分析……………………………………16 4、现金流量质量分析………………………………19 六、风险分析…………………………………………………21 1、外部环境分析…………………………………………21 2、内部环境分析…………………………………………21 3、主要的风险提示………………………………………22 一、前提假设和结论 1、前提假设 1)、财务数据资料是真实正确 2）、资料主要来源于中国上市资讯网和新浪财经网 3）、以市盈率进行定价，净利润连5年的增长率为63%。09年每股收益为0.08假设11年的每股收益为0.131, 收盘价为10.8,未来2年保持0.63的增长率 4、）安凯的动态市盈率=股价/每股收益*（1+净利润增长率）^n=50.11 估价=50.11*0.131=6.56 2、结论：1、安凯更利于新能源建设，投资安凯能获得的良好的未来收益 2、根据计算可以7元左右的价格买入。 3、值得注意的是安凯有操作利润的嫌疑，存在一些关联交易。 二、 背景材料 2008年的奥运会，“绿色奥运”的招牌倒是成了国内新能源车的“走秀场”， 上海世博会的召开要求更多的能最大程度地降低污染的排放，还能畅通自如地运行在城市中的新能源客车。这种需要也反应了我国客车的以后的发展趋势，反应了企业在新能源客车具有很大的利润空间。因此各大公司纷纷投入这一项目。 中通客车控股股份有限公司是一家规范的股份制公司，具有近四十年专业生产大中型客车的历史，于2000年1月13日在深圳证券交易所成功上市，是我国客车行业最早的上市公司之一。目前，公司拥有总资产14.8亿元，净资产5.27亿元，总股本2.385亿股。公司现有员工3000多人，总占地面积68万平方米，主要生产设备1300台（套），拥有荷兰BOVA公司完整的制造技术和具有国际先进水平的生产线，具有年产万台以上中高档豪华大客车的生产能力。中通客车以“诚信、服务、品质、创新”为经营方针，以“发展并使自己对人类富有价值”为使命，求真务实，开拓创新，坚持“与人类发展同步，永续良好到伟大”，努力打造服务民生与造福社会的优秀企业，致力于把中通客车发展成为“一个充满活力并具有鲜明个性；一个行业内不可或缺、极具创新和创业精神的企业；一个立足于行业前沿为社会和客户提供价值的企业”。 安徽安凯汽车股份有限公司是安徽安凯汽车集团有限公司独家发起，以募集方式设立的上市公司，是国家定点生产高、中档, 大、中型豪华客车及客车底盘的大型企业。 安徽安凯汽车股份有限公司（以下简称“安凯公司”）成立于1997年7月22日，7月25日在深圳证券交易所挂牌上市（股票代码000868），其前身合肥淝河汽车制造厂始建于1966年。截止2008年，公司拥有总资产30亿，客车及底盘年综合生产能力14200辆，员工3000余人，公司主要产品有“安凯”、“安凯.SETRA”牌12米、10米、9米、8.9米系列高中档豪华客车和12米、11米、10米、8.6米系列客车专用底盘。其中HFF6-120K35型豪华客车引进德国奔驰集团EVOBUS公司最新技术，是代表当今世界客车发展最新水平的顶级产品。公司恪守“保持技术领先，制造一流客车，满足用户要求，不断追求完美”的质量方针，竭诚为用户提供国际先进、国内领先的客车产品和最优质的服务。 三、发展战略 1、中通客车 1）