第10章_金融异象课件复习课程.pptVIP

金融异象;行为金融学是心理学和决策理论与经典经济学和金融学相结合的学科；它试图解释金融市场中实际观察到的或是金融文献中论述的传统金融理论相违背的反常现象；它研究投资者在决策时如何产生系统性偏差。 现阶段行为金融学发展已经发展到比较前沿和系统，一般学者将行为金融学划分为两个并行的板块：投资者情绪和有限套利。 ;传统金融学和行为金融学的对照 ;;苛刻条件： 第一、这些模型都假设投资者是完全理性的，投资者在实际投资者决策过程中追求效用最大化、风险回避、对信息获取没有成本； 第二、这些模型假设投资者对一件事情发生的主观概率判断能够根据贝叶斯法则自动调整从而符合其客观概率； 第三、这些模型假定投资者能够瞬间抓住每一个套利机会，这些机会是由于不理性行为造成的股票或者证券价格偏离其真实价值的偏差，也可以是价格的简单随机游走等。 －－??理性的投资者不可能在金融市场中获利，而最终要被淘汰。;一、资本资产定价模型 –传统假定;－－人们使用贝叶斯法则来调整主观概率和客观概率的关系，使两者趋于相等。而且，人们的主观概率不受到对这个事件表达方式、表达的环境的影响。 －－效用函数存在性假定。首先，投资者都是风险厌恶（Risk Aversion）的；投资者在风险情景下的预期效用水平可以通过其对各种可能出现的结果加权估价后获得，决策者追求效用最大化； －－投资者无差异曲线的存在，人们的效用仅仅与最终的状态和相