会计准则变革、资本成本与企业投资行为——基于资本资产定价模型的理论分析.pdfVIP

第３０卷第４期 管理评论 Ｖｏｌ． ３０，Ｎｏ．４ ２０１８年４月 Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｒｅｖｉｅｗ Ａｐｒ．，２０１８ 会计准则变革、资本成本与企业投资行为 ———基于资本资产定价模型的理论分析 张先治　 晏　 超 （东北财经大学会计学院／ 中国内部控制研究中心，大连 １１６０２５） 摘要：会计准则变革通过改变会计信息质量对资本成本产生影响，通常认为，高质量的会计准则 会降低资本成本，而本文基于资本资产定价模型（ＣＡＰＭ）的理论分析发现，由于企业投资增加 对资本成本的反转效应，当满足一定的条件时，高质量的会计准则也可能会带来资本成本的提 高。 本文给出了这种情况存在的条件，即企业新增投资的调整成本（参数 ｚ）小于一定的临界 值，以保证新增投资具有充分的弹性。 当进一步增加考虑股东和管理层之间的代理问题、大股 东和中小股东之间的代理问题时，虽然企业