我国高速公路行业β系数的估算与应用研究.pdfVIP

摘 要 系数作为衡量资产系统风险的指标，在国外比较成熟证券市场上的应用较多，在 我国证券市场上的应用还处于起步阶段。我国上海证券交易所和中证指数有限公司于 2012 年8 月6 日正式发布上证180、上证380 高β 指数及低β 指数和沪深300、中证500 高β 指数及低β 指数,表明了β 系数可以作为单独的指标来衡量沪市与全市场不同β 属性 的股票价格变化，为指数化投资提供了新的标的指数。此外，在评估实践中，系数可 以用于确定特定资产的折现率，改进了以往折现率确定过于主观的缺陷。 本文基于系数的相关基本理论和估值方法分析，得出了公路上市公司及高速公路 行业在2010—2012 年各季度的系数估计值，并对其结果进行了比较分析，总结了公路 上市公司的市场风险特征和自身的风险特征。在此基础上，指出了系数在我国高速公 路行业中的应用和存在的问题。本文的研究内容具有交叉性，涉及金融学、统计学、经 济学、产业组织学等的研究领域；基于研究目的，本文在运用规范、定性分析方法的同 时，也进行了一些定量分析。按照上述的方法和思路设计，本文内容分为如下几个部分。 首先，在第一章，介绍了论文选题的基本问题和国内外学者的研究成果。在此基础 上，确定了本文的研究内容和研究框架。 其次，在第二章和第三章，分别介绍了我国高速公路行业的风险特征和系数的相 关基本理论，将金融学与经济学相结合，本部分为以后章节的分析做了理论铺垫。 再次，在第四章，用单指数模型法（定义法）估算公路上市公司及高速公路行业 系数，并对估值结果进行计算比较，指出了公路上市公司平均风险和系统风险的变化趋 势，行业的整体风险和平均风险的变化趋势。在此基础上结合产业组织的相关理论，总 结出了公路上市公司的市场风险特征和自身的风险特征。 最后，在第五章，具体阐述了值的应用方面，应注意在我国证券市场上，系数应 用存在一定的局限性，投资者和相关使用方应谨慎利用系数进行实际业务的操作。 关键词：高速公路行业，高速公路公司，系数，系统风险，单指数模型 I Abstract The  coefficient as a indicator to measure the risk of the assets of the system, is used more frequently in foreign mature securities market than in Chinas securities market where the use of  coefficient is still in its infancy. The SSE 180 , SSE 380 , CSI 300 and CSI 500’s high β and low β indexes are released officially by the Shanghai Stock Exchange and China Securities Index Co., Ltd on August 6, 2012. That β coefficient can be used as a separate indicator to measure the Shanghai stock market beta attribute changes in stock prices, which provides a new underlying index to index-based investment. What is more, in the evaluation practice, β coefficient can be used to determine the discount rate of specific assets and improve the defect of too subjectivity in deciding discount rate in the past. This shows that the research of  coefficient valuation