2018年第一期双创孵化专项债券信用评级报告.PDFVIP

赣州市南康区城市建设发展集团有限公司 2018 年第一期双创孵化 专项债券信用评级报告 土地收购储备中心（现赣州市南康区土地收购储备中心，以下简称 “南康区土储 中心”）、南康区财政局通过拨款和无偿划拨股权等方式累计增加公司资本公积 429,347.09 万元；2014-2017 年公司收到政府补助合计为49,284.97 万元。 关注：  公司经营活动现金流表现较差，未来面临较大资金压力。近年来公司用于购买土 地和工程建设的资金支出较大，且支付较多与行政事业单位往来款，2015-2017 年 经营活动现金净流出规模分别为134,461.21 万元、87,403.42 万元和 119,488.43 万 元。截至2017 年末，公司主要在建、拟建项目尚需投入187.16 亿元，未来存在较 大的资金压力。  公司有息债务快速增长，偿债压力增大。2017 年末公司有息债务规模为670,830.16 万元，近三年的复合增长率为 123.49%，有息债务占总负债的比重为69.77%，占 比较高；2015-2017 年公司EBITDA 利息保障倍数分别为3.07、1.50 和1.17，偿债 压力增大。  公司存在一定的或有负债风险。截至 2017 年末，公司对外担保金额合计为 126,060.19 万元，占期末净资产的 18.76%，均无反担保措施，存在一定的或有负 债风险。 主要财务指标： 项目 2017 年 2016 年 2015 年 总资产（万元） 1,633,369.98 912,320.29 676,937.91 所有者权益合计（万元） 671,941.49 478,696.42 460,363.50 有息债务（万元） 670,830.16 340,989.04 134,305.00 资产负债率 58.86% 47.53% 31.99% 流动比率 7.50 7.85 5.12 营业收入（万元） 73,011.25 64,936.08 62,543.07 其他收益 （万元） 14,197.25 0.00 0.00 营业外收入（万元） 0.63 12,000.00 12,300.00 利润总额（万元） 23,378.21 19,289.32 18,632.23 综合毛利率 18.70% 16.70% 17.61% EBITDA （万元） 27,668.99 21,772.44 20,045.31 EBITDA 利息保障倍数 1.17 1.50 3.07 经营活动现金流净额（万元） -119,488.43 -87,403.42 -134,461.21 资料来源：公司2015-2017 年审计报告，鹏元整理