股权结构、董事会有效性与财务报告透明度来自深圳交易所主板上市公司的经验证据.docVIP

宏观经济研宄2014,04,90-96 股权结构、 明度一-会有效性与财务报告透 来自深圳交易所主板上市公司 股权结构、 明度一- 会有效性与财务报告透 来自深圳交易所主板上市公司 的经验证据 孙光国朱一妮 东北财经大学会计学院 导出/ 关注 分亨 收藏打印 财务报告透明度及其影响因素的研宄并未定论。为了深入研究上市公司财务报告 透明度及其影响因素，本文基于投资者保护理论的分析，找出影响财务报告透明 度的公司治理因素，并选取深圳交易所主板市场上市公司数据进行实证检验，发 现股权结构中的第?-火股东持股比例、董事会规模以及独立董事规模与企业财务 报告透明度有正向关系，董事长与总经理是否两职合一与企业财务报告透明度有 负向关系。本文研究结论与己有文献关于控股股东与财务报告质量成止U型关系 不一致，值得对这一关系进行进一步思考。 关键词： 股权结构;董事会冇效性;财务报告透明度; 基金：国家自然科学棊金项A “棊于投资者保护视角不的内部控制有效性与财务 报告质量研宄”（项目号 一、问题的提出 “透明度” 一词自1996年被引入会计领域以来，一直受到会计界的广泛关注。 从最初的会计信息质量特征到会计信息透明度，从静态的指标特征到动态的完整 图像，都体现着会计人览定不移的信心和持之以恒的精神。尽管如此，对于透明度 的含义以及影响因素的研宄，各大组织、专家、学者们始终没有达成一致结论。 相反，在各国经济、社会等环境存在较大差异的情况下，研宄者的结论甚至大相径 庭。 由于我W资本市场起步晚，法律法规不够完善，其运行和发展具有“中W特色”。 我国证券市场的投资者主要以个人投资者为主，比起以机构投资者为主的丙方资 本市场，个人投资者在市场中处于信息不对称、资金数量少、风险承受能力低等 劣势。此外，缺乏专业知识，分析能力差，更是无法辨别经过公司“加工”的财务 信息。据调杳结果显示，多达92. 9%的投资者对上市公司披露财务信息的质量感 到不满。尽管政府和和关市场监管部门已经制定了多项旨在提高上市公司财务信 息质量的政策，但遗憾的是，以中航油为代表的会计造假案依然层出不穷，不仅给 投资者造成了巨大损失，更是严重扰乱了市场秩序。 因此，改善上市公司会计信息质量、提高财务报告透明度也一直是会计理论界与 实务界研宂的重点，关系到我国上市公司今后的生存与发展。一个公司会计信息 质量的优劣除了受到公司本身内部环境的影响外，还受到政府干涉、市场监管等 诸多外部因素的影响。我国证券市场以中小投资者为主，他们的资金构成了证券 市场的基础。提高财务报告透明度,保护中小投资者利益，己经成为我们最迫切的 “愿望”。 综观我国现有文献对会计信息透明度的研宄，大多采用的是规范研宄的方法，由 于没有实证检验和数据支持，得出的结论也缺少说服力。在有限数量的实证研宄 中，得岀的结论也有较大差异。会计信息透明度的内涵包括哪些内容?会计信息透 明度需要怎么衡量?影响我国上市公司财务报告透明度的主要因素是什么？这些 问题是我们研宄会计信息透明度的关键和重点。鉴于此，本文在吸收和借鉴已有 研宄成果的基础上，根据我国上市公司的具体情况，采用理论分析与实证检验相 结合的方法，深入分析公司治理中的股权结构与董事会对上市公司会计信息透明 度的影响。 二、理论分析与假设提出 由于公司委托代理问题的存在，经营者很难与所有者的目标完美结合。不仅如此， 我国证券市场信息不对称现象严重，投资者很难真正地了解企业的财务信息和经 营风险，从而影响了投资者判断的准确性，发生逆向选择和道德风险，使得资本市 场资源配置效率降低。 公司治理是一套能够规范、约束和监督经营者的冇效机制。所冇者通过制定各种 契约来约束和监督经营者的行为，而这些契约最好的表现形式就是会计信息。会 计信息透明度越高，经营者履行职责的效果越好;相反，信息透明度低时，则说明 经营者没有尽到应有职责，契约的约束效果也大大降低。可见,公司治理是影响财 务报告透明度的主要因素。 （一）股权结构对财务报告透明度的影响 第一大股东持股比例以及股权制衡度是股权结构屮的关键组成内容。 1、第一大股东持股比例 大股东的持股比例对一个公司的经营与发展有着重要作用。Friedman、Johnson 和Mitton(2003)提出了 “掏空与支持”理论，他们认为若公同存在绝对的控股 股东，则很可能会掏空公司，乃至剥夺中小股东的财富，损害中小股东利益。但是, 一旦公司处于困境，情况就会出现转变，绝对控股股东不仅不会掏空公司，甚至还 会用私有财产和资源来支持公司，使公司渡过难关。因此,大股东的持股比例具有 两面性，不同的环境发挥着不同的作用，而具体发挥正向作用还是负向作用取决 于公司所处的阶段。我国股权结构较为特殊，往往一个大股东持有公司的绝大多