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不锈钢的魅力太钢不锈投资价值报告 周希增 010Zxz@ 目 录 不锈钢行业前景看好 公司竞争优势 公司估值 * 不锈钢行业 不锈钢特点 功能材料：不锈、耐蚀 不锈钢的不锈和耐蚀性能主要靠Cr。当Cr含量达到12％以上时，不锈性能大幅提高。主要是Cr和氧气形成1～6纳米厚度的致密的氧化膜，而且氧化膜被破会后可自行修复。如果只添加Cr，不锈钢对弱腐蚀介质有效，对于强腐蚀介质还需加入其他金属，如Ni等。 结构材料 不锈钢寿命长（一般比普通钢高3～5倍）、防火、高强度、抗冲击能力强、维护简单 绿色环保材料 可100％回收 * 不锈钢的主要消费领域 * 不锈钢用途 军工、建筑、工业、民用等众多领域 目前主要是家庭使用、城市基础设施和城市美化。 未来不锈钢将从民用化向工业化发展，在这样三个领域有大发展： 一是ABC:A是建筑工程，B是大楼，C是结构。 二是ART: A是汽车，R是轨道车辆，T是运输业。 三是机械加工制造业。 上述三个领域，我国尚处于起步阶段，市场发展空间大，正是我们今后重点发展方向。 * 世界不锈钢供求 1950年的世界不锈钢产量还不到100万吨，2005年全球不锈钢超量超过了2500万吨，预计2006年全球不锈钢生产量将超过2600万吨。55年来，不锈钢的年均消费量增长6.7%，不锈钢增长了25倍。 * * 世界不锈钢地区分布 全球不锈钢贸易量达到了1500万吨，占同期不锈钢产量的60%以上 * 中国不锈钢供求 * 中国不锈钢的发展潜力 * 结论 如果中国不锈钢消费比例达到世界平均水平2.2%，中国不锈钢消费量将达到750万吨，如果考虑到中国钢铁工业随着工业化和城市化进程每年还有10%左右的消费增长，那么中国不锈钢消费的空间更大。 假设2010年以前中国不锈钢消费增长15%，中国不锈钢消费将达到1050万吨；如果其后5年年均增长达到目前全球不锈钢消费增长6%，则我国不锈钢消费总量有望达到1400万吨。 * 世界镍供求情况 * 镍价走势（1987～2006年） * 镍价影响因素 1、镍价将维持高位，10000美元以上红土矿才具有开采价值。新增产能，中国津巴布韦3万吨镍矿。 2、铬基不锈钢的比例扩大，生产不锈钢400万吨、铁素体钢比例10%时，用镍量约20万吨；那么到2006年如果生产不锈钢520万吨、把铁素体钢比例提到到25%时，用镍量仍然相当。 3、废钢因素 美国镍消费在22万吨，而其中来自于镍废钢回收部分为8.5万吨，占同期消费的39%。 * 太钢竞争优势 世界第一大不锈钢企业 * 先发优势 国家新产业政策后第一个不锈钢项目 2006年三季度建成 投入成本低 吨钢建设成本4000元，新建项目要吨不锈钢投资要10000元 公辅设施共用 装备最先进 选用国际国内最先进的设备 单体装备最大 技术保障充分 50年不锈钢生产经验 铁水炼不锈钢 产品档次高 大宽度，多品种，低成本 新150万吨不锈钢项目优势 * 变化 规模：钢产量1000万吨，增长100% 销售收入：600～800亿元，增长100% 净利润40～50亿元，翻一番 * 未来发展 世界第一 产量持续提高 业绩高速增长 将成为世界上最大、最具竞争力的不锈钢企业 7.8 14.7 太钢估值 国内钢铁公司比较：市盈率10倍，市净率1倍 *