我国债券场发展现况及课题.PDFVIP

Regulars 我我國國債債券券市市場場發發展展現現況況及及課課題題 楊雅惠 〡行政院金融監督管理委員會委員 王湘衡 〡行政院金融監督管理委員會證券期貨局稽核 壹壹、、前前言言 有大幅擴增 。因此 ，我國債券市場如何克服 當前困境 ，促進債市發展 ，乃是重要課題 。 債券市場是資本市場重要的一環 ，債券 本文先簡要回顧我國債券市場發展的歷 市場的健全發展 ，不僅可以加深資本市場的 程 ，接著簡介發展現況 、當前瓶頸與課題 ， 深度 ，並可提供政府或企業長期穩定的資金 並試圖拋磚引玉 ，就可能之解決方案提出初 來源 ，為經濟發展所需所用 。債券市場包括 步構想 ，尚祈各界先進能不吝指正 ，共同謀 發行市場與交易市場 ，均須建立適切的發展 思解決之策略。 機制 。國內債券市場在行政院金融監督管理 委員會 （以下簡稱金管會）及櫃買中心持續 貳貳、、債債券券市市場場發發展展的的歷歷程程 推動市場興革的努力下 ，不論在電子交易的 普及化 、結算交割制度的建立 、新交易制度 我國債券市場從草創到成熟 ，大概可分 及新金融商品的開放等 ，已有相當成效。 為三個階段 。第一階段為1949年至1990年 ， 債券市場的供給非常有限 ，次級市場交易幾 近年來由於美國次級房貸風暴的關係 ， 不存在 。第二階段為1911年至1999年 ，在該 讓各國的不動產市場 、股票市場及債券市場 期間內 ，政府在發行面持續增加公債供給 ， 均面臨龐大的去槓桿化壓力 ，各國中央銀行 金融機構相繼參與債券買賣 ，交易日趨活 不斷調低利率並向貨幣市場釋出流動性 ，希 絡 。第三階段為2000年以後 ，受惠於網路科 望藉由寬鬆的貨幣政策提升景氣 ，我國亦不 技的發展 ，經櫃檯買賣中心建立電腦系統 ， 例外 。在銀行間流動性充斥的情形下 ，為求 提供交易商從報價 、成交到結算交割的電子 使用資金之安全性並兼顧效率 ，部分以往並 化平台 ，均有助於提升交易資訊的揭露及交 不涉入公債市場的銀行開始大量購入公債 ， 易效率 。簡述於次 ： 造成公債市場殖利率低 、籌碼不足 、成交量 減少及造市商難以雙向報價的情況 。此外 ， （一）、草創期(1949 年至1990 年) 公司債市場亦未見大幅成長 ，金融債券亦難 我國債券市場肇始於1949年 「愛國公 ● ●  Regulars 債」之發行 ，在該草創期間 ，由於政府採取 算交割制度的建立 ，進而促成買賣斷交易比 利率管制措施 ，復以發行籌碼不足 、參與