国际金融学ppt课（第十章）.pptVIP

第十章开放经济下的汇率政策 汇率变动的经济影响 汇率制度的选择 政府对外汇市场的干预 第一节汇率变动的经济影响 货币贬值与物价水平 货币贬值与外汇短缺 货币贬值与进出口贸易收支 货币贬值与总需求 货币贬值与就业、民族工业、劳动生产率和 经济结构 一、 货币贬值与物价水平 传统的理论认为，在需求弹性比较高的前提下 ，货币贬值可以提高进口商品的国内价格和降低出 口产品的国外价格，通过这种相对价格的变化，进 口可以减少，从而生产进口替代品的国内产业得以 扩张；出口可以增加，从而生产出口商品的产业得 以扩张。 贬值不一定真能达到上述理想的结果。原因： 　　 　　１．从货币工资机制来讲，进口物价的上升， 会推动生活费用的上涨， 从而导致工资收入者要 求更高的名义工资。 　　２．从生产成本机制来讲，当进口商品构成出 口产品的重要组成部分时，贬值会直接导致出口商 品价格的上升，并可能最终恶化本国的贸易收支。 　　 　　３．从货币供应机制来讲，贬值后，由于货币 工资机制和生产成本机制的作用，货币供应量可能 增加。 　　４．从收入机制来讲，当进口和出口的需求弹 性均较低时，本国的收入会减少，支出会增加，并 导致贸易收支恶化和物 价水平上涨。 二、 货币贬值与外汇短缺 　　外汇短缺的根本原因不是货币性的，但货币贬 值会影响外汇短缺的扩大或缩小。通过货币供应机 制，贬值导致国内一般物价水平的上涨，货币发行 增多，使人们预期货币的进一步贬值，出于保值， 人们转而将资金投向外币，从而加剧外汇市场的缺 口。这是货币供应—预期机制。 四、货币贬值与总需求 　　　汇率变动与总需求的关系比较复杂。贬值在 对经济产生扩张性影响的同时，也有可能对经济产 生紧缩性影响。 　　１．这实际上是货币贬值加在社会总需求上的 一种赋税，可称为“贬值税”，“贬值税效应”。 　 　　２．货币贬值可使出口行业利润增加，进口商 品成本增加，两者都会推动一般物价水平上升。 “收入再分配效应”。 　　３．从货币理论和金融资产的角度来看，货币 低估使本国货币购买金融资产尤其是外币资产的能 力下降，它把较多的本国购买力转移到了相同数量 的外币资产上，从而也会导致总需求的萎缩，这是 “货币资产效应”。 　　 　　４．“债务效应”也会导致总需求的萎缩。货币 低估或贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多 的本国货币。当外债还本付息额较大时，货币贬值 必会引起国内总需求下降。 五、货币贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经　济结构 　　货币贬值无论从理论上还是在实践中，都可以 被看成是一种税赋行为。它是对出口的一种补贴， 对进口的一种征税。在单一汇率制度下，货币贬值 的税赋效应，具有统一性这样一个特点。 　　货币贬值，具有明显的保护本国工业的作用。 但货币的过度贬值，使以高成本、低效益生产出口 产品和进口替代品的那些企业也得到鼓励，因此， 它具有保护落后的作用，不利于企业竞争力的提高 ，同时也使社会资源的配置得不到优化。 第二节 汇率制度的选择 国定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 其他汇率制度简介 影响一国汇率制度选择的主要因素 一、 固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 （一）实现内外均衡的自动调节效率比较 　　 1．单一性 以本国产品价格国际竞争力下降为例(PeP*) 浮动汇率制的支持者认为：在浮动汇率制下， 只需听任汇率e调整，调整的时间快、成本低；而 在固定汇率制下，必需通过货币供应量的变化调整 本国价格体系，牵涉到许多变量，尤其是价格调整 存在粘性时，浮动汇率的优势更为明显。 　　固定汇率制的支持者认为：在很多情况下，对 本国价格体系的调整是非常必要的，完全通过汇率 变动调整是不合理的。例如，本国产品国际价格竞 争力下降是由于出口部门劳动生产率提高缓慢导致 成本过高造成时，货币贬值只能在短期内增加出口 ，而在固定汇率制下，相关产业被迫主动采取措施 降低成本，提高技术水平，这一价格调整往往是不 可回避的。 　　2．自发性 　　浮动汇率制的支持者认为：在浮动汇率制下， 只要一国国际收支出现失衡，货币就会自动贬值或 升值，从而对国际收支自发调节；而在固定汇率制 下，国际收支失衡一般都需要政府制定出特定的政 策组合来加以解决，这一过程中存在的时滞等问题 使其效率较低。 　　 　　固定汇率制的支持者认为： 　 （1）导致汇率变动的因素很多，汇率未必能按 照平衡国际收支所需要的方向进行调整。例如，一 国经常账户出现较大赤字时，如果同时存在大规模 资本流入，本币不仅不会贬值发而会升值，将对本 国出口部门竞争力带来损害。 （2）汇率只能通过价格因素影响到国际收支，