大豆-大连商品交易所.DOCVIP

PAGE \* MERGEFORMAT PAGE \* MERGEFORMAT 1 【投资策略报告】 大豆：供需失衡现象严重 华联期货一队 【投资策略安排】 投资标的：大连商品交易所黄大豆一号A11601合约 投资周期：2015年10月初至12月底 投资资金：人民币11，000，000元整 【投资策略分析】 第一部分：基本面因素分析 物价因素对大豆价格的影响 国家统计局10月14日发布数据显示，9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%，较上月收窄0.5个百分点，重回“1”时代。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.5%；食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨2.1%。1-9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。9月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.1%；食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.2%0.3%。CPI无论是同比还是环比，均双双呈现下降态势（图一）。 图一 全国居民消费价格涨跌幅 从图一中发现，CPI长期在低位徘徊，表明整体经济仍面临通缩的风险。当前经济有效需求不足，总体来看物价上涨动力不强。国产大豆作为食用品，同样受需求不振的影响。 二.供给因素对大豆市场价格的影响 期货价格的大幅波动显然与供需因素密不可分，大豆也不例外。 1.全球大豆总量预计将再创历史新高 2015年南美大豆产量达到了历史新高，南美大豆现货市场的压力一直对全球豆类市场行情形成抑制作用。据巴西分析咨询机构AgroConsult发布的最新报告显示，2014/15年度巴西大豆产量预计为9610万吨，高于早先预测的9580万吨。分析机构Celeres发布的最新报告显示，2014/15年度巴西大豆产量预计为9470万吨，均高于美国农业部预测的9450万吨。 作为全球第三号大豆生产国阿根廷，2015年大豆产量为创纪录的6000万吨，高于上年度的5340万吨。美国农业部在9月份供需报告里预测2014/15年度阿根廷大豆产量为5850万吨，高于上月预测的5700万吨，也高于2013/14年度的5350万吨。 美国农业部在10月12日公布的10月份全球大豆供需报告中，预计2015/16年度全球大豆产量为3.2049亿吨，高于2014/15年度的3.1895亿吨，比上个月的预测值上调88万吨；总供给较上个月上调82万吨，达到5.2238亿吨，再创历史新高（表一）。其中巴西新豆产量调升至1亿吨，阿根廷和中国大豆产量未作调整。比较总供给与总需求量发现，大豆供大于求8514万吨，且结转库存和库存消费比均较上一个月份值上调，比上一年度均有较大幅度的增加。可见，今年全球大豆供应十分充足。 表一 USDA：10月世界大豆供求平衡表（单位：百万吨） 项目 09/10* 10/11* 11/12* 12/13* 13/14* 14/15* 15/16* -- 9月 10月 变化 期初库存 42.68 60.76 70.36 54.45 56.17 62.77 78.73 77.97 -0.76 产量 260.84 263.9 239.57 268.77 283.15 318.95 319.61 320.49 0.88 进口量 86.73 88.73 93.46 95.91 111.29 120.2 123.22 123.92 0.7 总供给 390.25 413.39 403.39 419.13 450.61 501.92 521.56 522.38 0.82 压榨量 209.54 221.36 228.16 230.19 241.08 260.54 271.79 272.39 0.6 国内需总量 238.3 251.63 257.65 261.2 275.26 297.89 310.1 310.47 0.37 出口 92.59 91.66 92.16 100.53 112.57 126.05 126.48 126.77 0.29 总需求 330.89 343.29 349.81 361.73 387.83 423.94 436.58 437.24 0.66 结转库存 59.34 70.11 54.09 57.92 62.77 77.97 84.98 85.14 0.16 库存消费比 17.93% 20.42% 15.46% 16.01% 16.18% 18.39% 19.46% 19.47% 0.01%