机构投资者持股情景_自由现金跟投资效率_唐松莲新.pdfVIP

经济与金融管理 、 机构投资者持股情景 自由现金与投资效率 唐松莲 林圣越 高亮亮 ( ， 200237) 华东理工大学商学院 上海 : ， 摘要 本文在分析机构投资者持股情景对投资效率影响机理的基础上 实证检验机构投资者持 ( 、 ) 股情景 机构投资者持股结构 基金持股期 限和公司 中机构投资者持股比例 对现金 富余公司 。 : ， 过度投资和现金短缺公司投资不足 的作用 结果发现 相比于非基金 基金持股可缓解现金短 ; ， ， 缺公司的投资不足 相比于短线型基金 长线型基金既可抑制现金富余公司的过度投资 又可减 ; ， ， 缓现金不足公司的投资不足 进一步研究发现 在机构投资者持股 比例高 的公司 长线型基金可 ， 、 ( ) 抑制现金富余公司的过度投资 非基金 基金 包括长线型基金和短线型基金 都可减缓现金短 。 、 缺公司的投资不足 研究结论为监管层引导机构持股结构优化 机构持股长期化和公司持股机 ， 。 构化提供 了新 的思路和证据 同时也深化 了对公司投资决策的理解 : ; ; ; ;投资不足 关键词 机构投资者 自由现金 现金短缺 过度投资 DOI:10.14120/j.cnki.cn11-5057/f.2015.01.003 引 言 ［1］ ［2］ ， 。 Modigliani 投资是拉动经济增长 的动力 投资效率的高低直接关系公司价值 在 等 所描述 的完美世 ， 司投资 。 ， 界中 公 效率仅取决于投资机会的盈利能力 但在现实世界 中 由于代理 问题和信息不对称 问题的存 ［3 ，4］ ， ， ， 。 ， 在 公司投资决策会偏离最优投资决策 带来过度投资和投资不足 影响其投资效率 那 么 哪些 因素会