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中国消费金融玩家：谁将勇立潮头？
恒大研究院研究报告 金融行业 专题报告 2018/11/9
导读：
首席研究员： 任泽平
近年来，互联网消费金融飞速发展，趣店、乐信、融360、51 信用卡等
研究员：甘源 纷纷赴美、赴港上市。在中国经济处于金融周期顶部、金融强监管、规
范创新的多重背景下，谁将勇立潮头？
ganyuan@
摘要：
联系人：石玲玲 消费金融为具有消费属性的产品或服务提供资金融通服务，本质为借贷
shilingling@evergrande.co 的一种，以赚取利差为主要商业模式。新兴互联网平台带动消费金融行
m
业快速发展，成为了消费金融领域仅次于银行信用卡的第二大类。
相关研究： 消费场景、风控能力、资金成本是消费金融的核心竞争力。消费金融的
1.消费金融：合规发展，万亿市场 业务流程涵盖资金方、场景方和运营方三大主体。资金方提供信贷资金，
仍待挖掘
2018-7-10 低息稳定的资金是行业持续发展的保障；场景方提供消费场景，在金融
强监管背景下，规范发展是根本，因而场景是合规发展的基础；运营方
负责贷前、贷中、贷后的运营，信贷的核心靠风控，风控的核心是征信。
消费金融不同玩家在资金、场景和风控端各具优势、差异化竞争，新一
轮金融强监管，强调资质与风控、规范创新是未来趋势。银行资金和风
控优势显著，但缺乏消费场景，正积极寻求合作，搭建场景实现转型；
电商和支付平台场景丰富、长尾用户数据充裕，但受监管和资金限制，
与银行合作、转型助贷是必然趋势；新兴互联网平台虽无法与传统机构
直面竞争，但能够在垂直市场占得先机，依靠导流、助贷等实现差异化
竞争。
招商银行、蚂蚁花呗、趣店集团是消费金融各商业模式中的典型代表，
金融强监管背景下，顺应监管趋势寻求规范创新。招商银行靠利息收入
夯实基础，探索外部场景，扩容非息收入；花呗顺应监管趋势，定位科
技平台，向佣金和手续费模式转变；趣店在经营危机和政策危机双重压
力下，现金贷业务大规模叫停，积极寻求突破，但转型压力依然艰巨。
风险提示：政策对牌照资质要求尚未明确。
请务必阅读正文之后免责条款部分
恒大研究院研究报告
目录
1 消费金融格局初定，金融监管强调牌照资质 4
1.1 消费金融的本质是借贷，盈利的根本靠利差 4
1.2 金融监管强调牌照资质，场景分期缓慢爆发 4
2 商业模式大同小异，互联网与银行分庭抗礼 5
2.1 商业模式：现金贷到场景分期，提升差异化金融产品与服务质效 5
2.1.1 银行消费金融：以信用卡为着力点，转型合作丰富分期场景 6
2.1.2 持牌消费金融：牌照审批重启并加速，多元股东促竞争加剧 6
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