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证券研究报告 〃行业研究 〃轻工制造行业 轻工制造行业 行业深度报告 家居系列报告之一：定制家居是最好的 细分 增持 （首次） 投资要点 2017 年4 月18 日  传统模式家具企业以面临业绩压力，定制远超行业平均表现： 传统成品家具和零售企业近几年的发展中愈发表现出不利，比 证券分析师 丁文韬 如成品家具企业皇朝家私自 12 年以后业绩不断下滑，13/14/15 S060511010014 年收入分别下滑6.21%/7.79%/28.05%。大型家具卖场红星美凯 （8610 龙无论收入及利润增长都是呈现逐年下滑趋势，传统建材卖场 mal@ 绝对额自 11 年的 1.27 万亿下降到 16 年的 1.18 万亿。可以看 出，传统模式下的家具及零售企业发展都呈现出一定的压力。