山证策略·行业配置.PDFVIP

山证策略·行业配置 高频数据观察 2018.11.12 山证策略团队 麻文宇、梁迪柯、陈明、李杰 证券研究报告 投资要点 • 中期来看，当前市场估值已经贴近历史低位，隐含要求回报率达到历史较高水平，预期已经足够 悲观，但是要远离盈利下滑风险。同时要对人民币汇率等风险敞口进行一定的对冲。 • 行业配置上，我们认为当前应对非银、基建补短板进行一定配置，此外低BETA的公用事业板块 的防御属性也较为清晰。。 • 本周行业配置： • 增加仓位：非银金融，建筑装饰（新疆、西藏）、通信、公用事业 • 标配：有色、计算机、汽车 • 降低仓位：家电、煤炭、钢铁、食品饮料 • 上游： • 原油不确定性仍然较大 • 动力煤继续承压，双焦开始受高炉减产压力 • 基础金属普遍走强，锡、铅、稀土供给边际收紧 • 铁矿石供应受限，下游限产力度低于预期 • 中游： • 限产不达预期，钢价全线向下 • 水泥、玻璃价格继续分化 • 石化产品集体下行，纯碱价格抬头 •