2014年度吉林亚泰（集团）股份有限公司信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2014 年度吉林亚泰（集团）股份有限公司信用评级报告 受评主体 吉林亚泰（集团）股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA 中诚信国际评定吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称 评级展望 稳定 “亚泰集团”或 “公司”）的主体信用等级为 AA ，评级展望为 稳定。 中诚信国际肯定了公司良好的区位优势、建材及房地产业务 在东北地区明显的规模和成本优势以及较为完善的产业链结构 概况数据 等优势。同时中诚信国际也关注到公司盈利能力下滑、债务规模 亚泰集团 2011 2012 2013 2014.3 快速增加，债务压力上升、未来投资规模较大等因素对公司整体 总资产(亿元) 339.77 432.50 488.39 488.91 信用状况的影响。 所有者权益（亿元） 107.86 115.99 120.46 121.77 优 势 总负债(亿元) 231.91 316.51 367.93 367.14 总债务(亿元) 174.51 267.22 296.68 301.00 良好的区位优势。公司目前是东北地区最大的水泥生产企业 营业总收入(亿元) 117.00 116.25 134.48 26.74 之一，2013 年通过并购整合，其在东北地区的控制能力得到 进一步加强，在吉林、黑龙江和辽宁三省熟料市场占比分别 EBIT(亿元) 22.67 17.69 15.34 -- 达到 31%、44%和 33% 。此外，东北地区水泥市场集中度较 EBITDA(亿元) 29.53 25.51 28.36 -- 高，新增产能相对有限，水泥价格一直处于相对高位。 经营活动净现金流(亿元) 15.16 -42.43 -15.28 -4.96 产业链完整，规模及成本优势明显。公司已形成以石灰石开 营业毛利率(%) 32.17 25.97 23.54 29.13 采，骨料、熟料、水泥、商品混凝土、水泥预制构件、水泥 EBITDA/营业总收入(%) 25.24 21.94 21.09 -- 包装制品生产销售为一体的完整产业链。截至 2014 年 3 月 总资产收益率(%) 7.50 4.58 3.33 -- 末，公司水泥、混凝土和骨料产能分别为 1,935 万吨/年、404 资产负债率(%) 68.25 73.18 75.33 75.09 万立方米/年和 255 万吨/年，规模效应明显。 总资本化比率(%) 61.80 69.73 71.12 71.20 多板块经营，整体抗风险能力较强。公司主营业务涉及建材、 房地产、医药、商贸和金融投资等领域，2013 年以来，公司 总债务/EBITDA(X) 5.91 10.47 10.46 -- 医药板块保持了较强的盈利能力，提升了公司整体的抗风险 EBITDA 利息倍数(X) 3.58 2.29 2.67 --