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期货价格与现货价格的关系研究 以沪深指数300为例 【辛商要】我国股指期货市场自建立以来，股指期货价格与现货价格都存在着较大的联动关 系，而基于投机目的的股指期货市场是否是造成股票价格指数波动的直接原因，还是促进股 指期货市场完善的前提的问题，学界争论较多。本文使用单位根检验、协整检验、格兰杰因 果检验方法，利用Evicws软件对屮国期货交易所的沪深300指数期货价格和现货股指价格进 行了实证研宄，论证了期货价格与现货价格之间存在长期动态均衡关系，说明期货价格具有 引导现货价格的功能。 【关键i司】股指期货股票指数现货格兰杰因果检验Eviews软件 TOC \o 1-5 \h \z 1?引言 4 HYPERLINK \l bookmark2 \o Current Document \h 沪深300指数与沪深300指数期货 4 HYPERLINK \l bookmark3 \o Current Document \h 1沪深300指数 4 HYPERLINK \l bookmark4 \o Current Document \h 1. 1沪深300指数的编制 4 HYPERLINK \l bookmark5 \o Current Document \h 1.2沪深300指数的特点 4 HYPERLINK \l bookmark6 \o Current Document \h 2.2沪深300股指期货 5 HYPERLINK \l bookmark7 \o Current Document \h 3 Eviews 软件 5 HYPERLINK \l bookmark8 \o Current Document \h 股指期货与现货的相关性研宄 5 HYPERLINK \l bookmark9 \o Current Document \h 3.1因果性与格兰杰因果关系 5 HYPERLINK \l bookmark10 \o Current Document \h 3.2格兰杰检验与协整检验基本原理 5 HYPERLINK \l bookmark11 \o Current Document \h 2. 1单位根检验 6 HYPERLINK \l bookmark12 \o Current Document \h 2.2格兰杰因果检验 6 HYPERLINK \l bookmark13 \o Current Document \h 3.3恩格尔一格兰杰协整检验 7 HYPERLINK \l bookmark14 \o Current Document \h 3.4实证检验 7 HYPERLINK \l bookmark15 \o Current Document \h 3.4. 1单位根检验 7 2、 对HS对单位根检验 7 3、 对if一阶差分的单位根检验 8 4、 对11S—阶差分的单位根检验 8 HYPERLINK \l bookmark16 \o Current Document \h 3. 4. 2格兰杰因果检验 10 HYPERLINK \l bookmark17 \o Current Document \h 3. 4. 3协整分析 11 13结论 13 引言 2010年4/1 16日，首批沪深300股票指数期货合约在中W金融期货交易所正式挂牌交易， 幵启了中国股指期货市场的大门。研宄当前我国股指期货可能对股票现货市场的影响具有重 要的现实意义，一方面，它反映了股指期货市场运行的效率问题，有良好关联性的市场才能 发挥价格发现的功能；另一方面，投资者可以通过各市场间的价差变化选择套利投资策略， 并通过期货市场间的基差变化规律有效地进行套期保值，规避现货市场的风险。 2.沪深300指数与沪深300指数期货 1沪深300指 沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8 口联合发布的反映A股市场整体走势的 指数。沪深300指数编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够 作为投资业绩的评价标准，为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。 2.1.1沪深300指数的编制 沪深300指数以调整股本作为权重，调整股本是对自由流通股本分级靠档后获得的。以 调整后的自由流通股本而非全部股本为权重，沪深300指数更能真实反映市场中实际可供交 易股份的股价变动情况，从而有效避免通过大盘股操纵指数的情况发生。 分级靠档技术的采用确保样本公司的股本发生微小变动吋用于指数计算的股本数相对稳 定，以有效降低股本频繁变动带來的跟踪成本。 沪深300指数样本调整设置缓冲区。缓冲区技术的采用使每次调整的幅度得到一定程度 的控制，指数能够保持良好的连续性。 (一)个股所占比重 沪深300指数成份股权重相对