2006年记账式（六期）国债定价报告.PDFVIP

固定收益证券 Page 1 固定收益证券 固定收益定价报告 新券定价 2006 年 5 月 23 日 新券定价 2006 年记账式（六期）国债 定价报告 发行基本资料 债券类型 国债 产能过剩对宏观调控形成一定制约，后续对局部经济的调控将有针 期限 7 年期 对性的谨慎进行 计划发行额 300 亿 经济过热可能主要集中于基建、部分第三产业（如房地产）等 息票类型 固定利率 局部行业，其他工业部门（如制造业）在产能过剩和企业利润空间 付息方式 年付一次 缩窄的压力下，其投资增长尚在可接受范围内，而且 4 月的 PPI 和 交易场所 银行间/ 交易所 原燃动价格指数均在回落，CPI 继续保持在低位运行，这些迹象均对 招标方式 混合式招标 决策层进行宏观调控形成制约。我们预期在未来一到两年的较短期 招标日 06 年 5 月 24 日 起息日 06 年 5 月 25 日 阶段，中央政府将选择让人民币缓慢升值和小幅提升利率（并配合 缴款日 06 年 5 月 30 日 以投资、信贷的行政干预）来实现货币环境的紧缩与国内经济的软 上市日 06 年 6 月 5 日 着陆。当前经济存在局部过热（如房地产、基建等）的情况下，中 到期日 13 年 5 月 25 日 央的宏观调控具有针对性，其力度也较为适中和谨慎（如微幅上调 承揽费 0.1% 贷款利率、定向发行央票、检查票据融资等），后续的调控措施出台 需要 5、6 月份宏观数据的支持。 节后两周债市资金面趋松，回购利率稳步回落，银行间和交易 所债市小幅走高。资金面缓和可能有季节性因素，也有可能是前期 固定收益研究小组 央行窗口指导的效果有所显现，但银行的放贷冲动能否被有效抑制， 固定收益分析师：黄飙 还需进一步的数据。 电话：07551868 中标利率区间预计为2.68%-2.73% Email：huangbiao@ 本期债券的主要需求方为商业银行。近期银行间剩余期限在 7 固定收益分析师：王磊 年左右的国债 030002 （03 国债02，6.88 年）成交收益率在 2.67% 电话：07551809 附近，从近期货币市场和债券市场走势看银行间资金面比上月有所 Email：wanglei@ 放松，但剩余期限在 7 年以上的券的收益率变化较少，说明机构对 固定收益分析师：李晓峰 利率风险还是比较防范，我们预计本期国债招标利率会略微高于二 电话：07551849 级市场收益率水平 5bp。由于手续费返还因素折合约 1.6bp，我们预 Email：lixf@ 计最终中标利率区间为 2.68%-2.73%。 固定收益分析师：皮敏 电话：07551817 Email：pimin@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分