国债期货事 件始末与分析.ppt

* * 327国债期货事件始末与分析 李孟姝 李晓彤 1 目录 事件导读 名词解释 澄清国债、期货、做空、做多等名词 事件背景 介绍“327事件”发生时的社会相关状况 事件经过 讲述事件发生的线索与经过 中国证券史上最黑暗的一天！ 管金生 中国证券业的教父 —锒铛入狱的囚徒 原因分析 分析事件发生的根源 深刻教训 事件的深刻反思 * 2 做多：是指看好股票、期货等金融产品未来的上涨前景而进行买入并持有以便等待上涨后将金融产品抛出获利。 国债：是指国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是中央政府为筹集财政资金而发行的政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 期货:与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具或金融指标。投资者可以对期货进行投资或投机。 做空：股票、期货等市场的一种操作模式，是指预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。其交易行为特点为先卖后买。 名词解释 * 3 保证金制度：也称押金制度，指清算所规定的达成期货交易的买方或卖方，应交纳履约保证金的制度。在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价格的一定比例（通常为5%～10%）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格确定是否追加资金，这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。 保值贴息：是指通货膨胀带来人民币贬值，从而使国债持有者的实际财富减少。为补偿国债持有人的损失，财政部门拿出一部分钱作为利息的增加。从经济学的角度来看，保值贴息应该与通货膨胀率的实际值相等。目前，多数国家已取消补贴。 贴息：“贴现利息”的简称，汇票持有人向银行申请贴现面额付给银行的贴现利息。实付贴现金额是指汇票金额（即贴现金额）减去应付贴现利息后的净额，即汇票持有人办理贴现后实际得到的款项金额。贴现利息＝贴现金额×贴现天数×日贴现率。 名词解释 * * 5 中国经济过热—通货膨胀率高 事件背景 * 6 事件背景 中国经济过热—保值补贴率 * 7 事件背景 中国经济过热—股票市场与商品期货市场低迷 * 8 事件背景 中国经济过热—商品期货被大量暂停交易 * 9 促进国债市场发展，推出国债期货 事件背景 国债期货推出,特别是保值贴补在国债上的应用：1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元。占上海证券市场全部证券成交额的74.6%。从1995年1月到5月17日，上交所国债期货的交易量达到49686.09亿元，是上交所1995年全年股票交易量的16倍。 一、促进了国债现货市场的发展：统计显示，国债期货推出前的93年1月到5月，国债现货成交总额为21亿元，日成交0.19亿元，国债期货推出后的1994年同期国债现货成交总额达到378亿元，日均成交3.74亿元，分别是前者的18.5倍和19.7倍，大大提高了市场的流动性。 二、促进了国债价格的发现。市场中以1992年5年期为代表，国债现券从1994年1月开始走出长期滞留的面值最低谷，并在随后一年出现了25%的升幅。一些和约价格得到了正常发现，国债期货市场价格发展为我国国债发行规模、年收益的确定、期限结构安排等都提供了决策依据。 * 10 327国债期货与保值补贴 事件背景 “327”国债期货指的是在上海证券交易所上市交易的“310327”国债期货合约，其标的券种是1992年发行的三年期国库（ 1995年7月1日到期，代号“923” ）。该券发行总量是240亿元人民币。 1993年7月10日财政部决定将参照中央银行公布的保值贴补率给予三年期以上国债品种予以保值贴补。 * 12 空方：万国证券和辽宁国发 事件经过 1988年上海三大证券公司成立，分别是上海人行的申银、交行的海通和股份制的万国。1993年首批证券商业信用评比，万国获得国内惟一最高级别AAA信用等级，在当时拥有270多家会员的上交所万国独占16.7%的交易额。万国是券商的老大，万国有一句广告词：“万国证券，证券王国”。管金生是这个王国的国王，有“证券教父”之称。 * 13 万国证券理由 事件经过 1 保值贴补率将下降——自1995年1月起，我国的通货膨胀已经见顶回落，抑制通货膨胀不再成为经济工作的重点。 3 混合交收实行 ——1995年新债额度将在1500亿元左右。 2 不会贴息——如果财政部对三年期以上国债贴息，将增加财政支出几十亿元。并且国家会改变国债发行条件优于储蓄的现象。 4 现券价格和期货价格相差较大。期货市场会价值回归，空头行情即将开始。 * 14 多方：中经开(中国经济开发信托投资公司) 事