【科大讯飞】估值分析-可来kline.pdfVIP

北京大学光华管理学院案例分析大赛初赛案例分析报告 案例介绍 本次大赛我们小组选择了金融分析组的第一项，也即参照CFA 投资分析，给 定一家上市公司进行估值，并给出投资建议。我们选择了08 年在深圳交易所中 小板块上市的安徽科大讯飞信息科技股份有限公司作为估值对象，其股票代码为 002230 。 科大讯飞是母校中国科学技术大学的一批优秀校友们创办的现代化高科技 企业，近年来成长迅速，是中文语音智能技术的领导者。作为母校的在校学生， 我们选择了科大讯飞作为上市公司估值的对象，一方面希望凭借地缘优势能更准 确地获得公司的各方面信息，另一方面也希望借此次案例分析大赛进一步了解科 大讯飞近年来发展的实际情况，如有可能也是对前辈们艰苦创业的一次致敬。具 体说来，我们将从六个方面依次展开本次案例分析论述。 第一步，对科大讯飞做一个较为全面的介绍，包括公司的基本信息，近年来 取得了良好业绩和公司在智能语音领域的技术优势以及市场开拓等； 第二步，简要说明一下智能语音行业的基本技术、产业发展与潜力、市场需 求分析以及其在国内与国际上的发展概况； 第三步，我们将重点阐述科大讯飞在语音支撑软件、行业应用产品与系统以 及信息工程与运维这三大类业务上近年来的发展情况，并根据具体产品的市场前 景给出对其未来三年内的收入增长率预测； 第四步，我们根据对公司业务未来发展的预测和公司近年来的相关财务信 息，给出具体分项业务2013 年至2015 年的收入和成本预测数据，并在此基础上 计算出公司2013 至2015 年的净利润、净利润增长率以及EPS。而后，进一步对 公司2015 年以后的增长率、利率等基本数据做出假设的基础上利用DCF 绝对估 值法计算出公司的内在价值，同时根据市盈率的相对估值法给出公司的相对估值 结果； 第五步，在得到估值结果之后，我们结合2013 年第一季度市场表现给出投 资建议； II 北京大学光华管理学院案例分析大赛初赛案例分析报告 第六步，我们简要分析公司未来所面临的的市场风险、管理风险以及技术风 险。 经过分析、估计和计算，我们得到公司的内在价值为每股 38.84 元，2013 年的相对估值为40.95 元。从内在价值的角度来看，其值高于2012 年年底的股 价30.30 元，说明公司价值被市场低估，公司具有投资价值，建议买入。截止到 4 月12 号，公司股价已经达到35.41 元，充分证明了过去市场对公司价值的低估。 另一方面，2013 年公司四个月来的股价大涨，价格对内在价值的不断逼近，也 暗示着市场可能面临着股价过高的风险，投资者切莫盲目追高。根据相对估值法 得到的数值，也可以得到相同的结论。 【关键词】科大讯飞智能语音 增长 DCF 绝对估值法 内在价值 买入 目录 一、科大讯飞概况···················································1 1、科大讯飞简介···············································1 2 、科大讯飞已取得了骄人的成绩·································1 3、科大讯飞的核心技术已居世界领先地位·························2 4 、科大讯飞引领移动互联网进入“语时代”·························3 4.1 抢占移动互联时代“人机界面”制高点·····················3 4.2 语音云是公司未来价值的体现·····························4 5、各大业务高速发展············································4 二、行业分析························································5 1、智能语音技术简介············································5 1.1 语音合成技术·····