中信证 券 笔试题 2015股权衍生品业务线专业笔试试题.pdfVIP

股权衍生品业务线笔试题目 2015 年校园招聘试题 一、基础理论测试（至少回答两道题目） 1、选择期权（Chooser Option ）是一种金融衍生品合约，合约在时刻 T 到期， 合约多头可以在不迟于时刻 t （tT ）做出选择，确定在合约到期时刻 T 获得看 涨或看跌期权的支付。 （1 ）在Black-Scholes 模型假设下，推导选择期权的定价公式。 （2 ）比较选择期权与跨式价差策略（Long Straddle Strategy ），说明选择期权 适宜的市况及其优势。  2、设Y 是概率空间（ ， ，P ）上的可积随机变量， 是 的子 代数。根  F Z F E [Y Z ] 据 的信息 ，以条件期望 作为对随机变量 Y 的估计，定义估计的误差 Z Error= Y E[Y Z ]。设X 是另一个 可测随机变量，视其为对Y 的另一种估计， Z 证明： Var( Error) Var(Y X) 。 3、考虑一个主动管理的投资组合P ，其业绩比较基准为市场组合M ，投资组合 P 中各成分证券的权重因子记为w ，市场组合中各证券权重因子记为b ，w=b+a ， a 代表主动管理组合中各成分证券相对市场基准组合的配置偏差 ，市场中各证券 收益率的协方差矩阵记为 。  （1 ）推导： ， T ，并说明其经济含义。 a I =0 I [1,1,...,1] （2 ）假设市场中各证券的期望收益率向量为 ，则主动管理组合相对市场基准 f  组合的超额收益alpha= a f ，alpha 的方差为a a ，给定风险惩罚系数 ，尝 试在如下均值方差（mean-variance ）最优组合框架中推导最优组合对应的权重 * 因子 ，并计算其对应的最优alpha 期望值和标准差。 a 1 Max[a f  (a a )] 2 s.t . a I 0 （3 ）基于 （2 ）的结论特征简述可转移alpha （portable alpha ）的含义。 二、案例分析题（至少分析一个案例） 1、巨灾债券（CAT Bonds ）产品设计 地震、飓风、洪水等极端自然灾害通常对社会的正常生产经营活动造成极大 损失。在发达国家，保险公司可以对上述极端自然灾害提供承保服务，但由于灾 害损失金额巨大，单一保险公司很难依靠自身实力独立承保，通常需要依靠再保 险机构（Reinsurer ）提供再保险服务，以部分转嫁巨灾风险。根据再保险协议， 保险公司将定期向再保险机构支付保费，当发生巨灾事件时，再保险机构将按协 议约定向保险公司赔付灾害损失。 虽然再保险合约是巨灾保险业务中的常用工具，但也面临市场垄断、定价不 透明、再保险人信用风险等多方面问题。另一方面，除保险公司外 ，其他市场主 体（如：政府专项基金、养老基金、慈善基金、理财资金）对参与巨灾风险管理 市场也存