股权风险溢价_股票市场远期前景.pdf

moc.oaixeuxnimug.www www. 股民学校 股民学校，让炒股一劳永逸。:我们的宗旨是 股民学校的目标是打造最好最专业的股票资料网， !老张等炒股教程 民教材，有唐能通、吴迪、一阳、李雨青、殷保华、李丰、陈浩、股 股讲座、炒股技巧视频、炒股技巧书籍、炒股内幕、炒股指标、等炒 提供炒股软件、炒股技巧教程 www. 股民学校 下载 第1章 股票市场业绩的 计量与评估 关于金融，人们问得最多的问题大概是：“在今 后的股票市场上，我的命运将是怎样的？”显然，这 对于那些正在思考将多少资金投放在股权上的投资者 来说，是个关键性的问题，但这一问题在实践上的重 要性却远不止于此。每一位养老基金的经理人都必须 对股市基金的未来有一个预期，以使基金符合市场要 求并确定投资决策。退休人员面对的也是同样的问题。 当公司制定资本预算时，股票的预期收入在确定资本 成本，以及由此而产生的所要求的收益率上，都发挥 着重大的作用。 1 股权风险溢价：股票市场的远期前景 下载 大量文献试图回答 “市场将驶向何方？”的问题。 在不同的时代，都有堆积如山的书籍预测着市场的兴 衰。不幸的是，事实上，我们找不到任何科学的依据 来支持那些书本中流行的理论。自 2 0世纪6 0年代后期 以来，遍布世界的上百种有关股票市场的详细的统计 性研究，都得出了一个共同的结论：大多数情况下， 股票价格上的短期变化是难以预测的 。虽然，过去 与未来都会发生市场的繁荣与衰落，但何时发生却完 全不得而知。即便所有的学术性文章都不存在，我们 也可以用一个简单的思想性试验来说明为什么是这样 的。假设某人写了一本具有说服力的著作，名为 《2 0 0 0年的衰落》，在其中解释了为什么新的千禧年将 伴随着股价的狂跌。如果论据真的令人信服，读了该 书的投资者理所当然地希望在 2 0 0 0年到来之前售出股 票。假设有足够多的投资者读了此书，并按照此预言 行事，那么，股票价格的下跌就会发生在该书广为流 传之时，而不是在新的千年开始之际，而这就意味着 书中的预言是错误的。股价是在该书出版时而不是在 2 0 0 0年到来时跌落。 前述思想性试验不仅适用于预测市场运动的书 籍，而且也适用于那些将可预见性的外部事件与重大 市场运动相联系的理论。例如，假设大家都知道在共 和党当选总统后市场总是猛烈上扬。在这种情况下， 有关这类文献的两个局部性考察请见法玛 ( 1 9 7 0年) 和( 1 9 9 1 年) 。