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第二章 项目融资概述 项目融资的定义 项目融资的产生和发展 项目融资的优势与劣势 项目融资的参与者 项目融资的运作程序 项目融资可行性及成功条件分析 项目融资的应用 §1 项目融资的定义 项目融资的定义 项目融资与项目筹资 项目融资与公司融资 项目融资的特点 项目融资与传统融资 传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次要的 项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能要求借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持 项目融资的定义 项目融资有广义的观点和狭义的观点 广义上讲，一切以建设一个新项目、收购一个已有项目或者对已有项目进行债务重组为目的所进行的融资活动都称为项目融资 （狭义）项目融资是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款 项目融资的种类 根据项目融资在追索权方面的不同特点，可以将其分为无追索权项目融资和有限追索权项目融资 无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人(项目投资人)无任何追索权，只能依靠项目所产生的现金流作为偿还贷款本金和利息的唯一来源 有限追索权项目融资即指项目发起人(项目投资人)只承担有限的债务责任和义务。这种有限表现为三个方面：时间、金额、对象 项目融资与项目筹资的关系 联系：项目融资是项目资金筹集方式的一种 区别：(与其他项目筹资方式相比) 资金需求量巨大，以贷款作为项目主要资金来源 不以项目发起人或投资者的信用或者有形资产的价值作为担保来获得贷款 将项目的资产作为借入资金的抵押 多属无追索或有限追索 风险较其他筹资方式大 参与提供资金的多数时候是多家银行 项目融资与公司融资的区别 贷款对象不同 筹资渠道不同 追索程度不同 风险分担程度不同(大、多、分摊复杂) 债务比例不同 会计处理方法不同 还款来源不同 担保结构不同 融资成本不同(前期费用0.5～2%+利息成本较一般贷款高0.3%～1.5%) 与传统融资相比，项目融资的特点 建设期利息资本化 分期偿还贷款而不是到期一次还本付息 适合项目特点的个性化设计 融资机构与发起人分享对项目实体的运营控制 由政府、项目运营方或第三方以直接或间接方式提供项目担保 创造各种账户和/或现金池来满足运营和应急需要 复杂的项目文件 §2 项目融资的产生和发展 项目融资产生的原因 发达国家和地区项目融资兴起的原因 20世纪70年代以来出现的基础设施需求加大和政府财政困难的矛盾 国有企业私有化背景下，一些发达国家政府允许私营资本介入基础设施领域 发展中国家项目融资兴起的原因：基础设施需求的增加和债务危机导致的原有融资模式失灵 项目融资在中国的发展 项目融资在中国的发展 深圳沙角B电厂首次使用，以后发展缓慢，有多项基础设施项目使用类似方式建设 目前我国项目融资领域存在的主要问题： 外资项目审批体制带来的审批风险 外汇兑换问题及外汇平衡问题 产品价格可接受性及投资者收入保证问题 国家主权和企业信用等级过低导致的融资成本过高问题 国内对项目融资还缺乏认识 与项目融资有关的法律不够完善 §3 项目融资的优势与劣势 项目融资的优势(项目导向、有限追索) 实现融资的无追索或有限追索 实现资产负债表外融资 允许较高的债务比率 实现风险隔离和风险分担 享受税务优惠的好处 实现多方面的融资 项目融资的弊端 风险分配的复杂性 增加了贷款人的风险 贷款人的过份监管 较高的利息和费用负担 §4 项目融资的参与者 直接主办者（通常是项目公司，成立项目公司的理由） 实际投资者(项目发起人) 贷款银行(通常是多家银行组成的国际银团，银行内部的分工) 产品购买者或设施使用者 工程承包商 设备、材料、能源供应商 融资顾问 项目管理公司 有关政府机构 其他项目参与者：如保险机构、法律与税务顾问、信用评估机构、财务部门、律师及其他专业人士 项目公司也称项目的直接主办者，是指直接参与项目投资和管理，直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体。 作用： 限制债务和经营风险 实现非公司型负债安排 所有权集中，便于管理 管理灵活 项目发起人一般为股本投资者，是项目的实际投资者和真正主办人。 目的：它通过项目的投资活动和经营活动，获得投资利 润，通过组织项目融资，实现投资项目的综合目标要求。 作用：为项目公司提供一部分股本资金，并以直接或间 接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。 组成：可以是