我国上公司现金持有量与财务杠杆关系研究-Core.PDF

财务会计! #$%$#%’ ()*$+#$, 我国上市公司现金持有量与财务 杠杆关系研究 ———以上海 股为例 ! #潘连乡 刘传财 # 摘 要 本文以我国上海证券交易所 年间上市的 股 家上市公司为样本，以公司现金持有量为应变量，以现金 $%%% $%%’ ! () 流、公司规模、财务杠杆、银行债务为自变量，股利支付意愿为控制变量，检验上市公司现金持有量与财务杠杆之间存 在何种关系。检验结果说明，企业现金持有量与企业财务杠杆比率显著正相关，且回归系数为%* ) ++，透露出的信息是 企业现金持有量与财务杠杆呈正比，意味着管理者往往通过提高负债来从事过度消费，也就是代理问题严重。现金持 有量与企业银行债务显著负相关，财务杠杆均值为%* (( +, ，银行债务约为总负债%* -, 的分析结果等透露出的信息是， 企业持有现金的大部分是通过外部股权融资操作而来。这印证了我国企业在进行外部融资时，存在股权融资优于债 务融资的现象。 # 关键词 上市公司；现金持有量；财