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外汇管理专题 许少强 复旦大学经济学院 xsq721@ 教学内容 第一章 货币自由兑换与货币国际化 第二章 外汇管理与放松 第三章 外汇市场培育 第四章 汇率调整与汇率制度选择 第五章 国际收支调控 第六章 外汇风险管理 教材及参考期刊 教材：许少强、庄后响主编《外汇管理概论》格致出版社人民出版社，2008年1月版 参考文献：吴晓灵主编《中国外汇管理》中国金融出版社2001年；参考期刊：《国际金融研究》《中国外汇管理》、《中国货币市场》 闭卷考试（讨论题5选4，事先公布课程重点） 货币的5个层次： 1 不可兑换货币---IMF协定第14条 2 可兑换货币---IMF协定第8条经常项目货币可兑换 3 自由兑换货币---共识：经常+资本项目货币可兑换 4 国际货币---争议：等同于自由兑换货币 5 世界货币---争议：等同于国际货币 第一节 不可兑换货币 一、不可兑换货币的定义 第二节 可兑换货币 第三节 货币自由兑换 五、人民币自由兑换何时实现？ 乐观：2008年---已是历史 谨慎：2020年---与上海建设国际金融中心有关 悲观：2050年---经济转轨、中等收入国家 第四节 国际货币 计价货币 工业发达国家在进行进出口商品贸易时，尽可能地采用本国货币计价 国际贸易中采用第三国货币为计价(结算)货币 结算货币结算货币和计价货币为同一货币 资产货币 —— 三个条件：1)市场规模。2)价值稳定。3)运用方便 3、关于人民币结算货币功能 2009.7---上海等4城市与境外试点,2010.6---20省市与境外国外,2010/12/8—企业数从365个增至67359个(16省市) 已采用国际代理行形式，达300多个。境外账户人民币存量达百亿。上海用人民币结算占外贸比重超过1% 境外可向境内人民币融资，要真实性审核 进口用人民币结算较多，出口较少---违背原理 2010/12/17，中国工商银行的全资子公司中国工商银行(莫斯科)股份公司(简称工银莫斯科) 率先售出16.8万人民币，汇率为1元人民币兑换4.6350卢布，成为有史以来人民币在中国境外交易所进行的首笔交易。按照莫斯科外汇交易所的规定，人民币对卢布每天交易1小时。在首个交易日，工银莫斯科即成功完成5笔人民币对卢布交易，交易金额达100.4万元人民币。 四、人民币国际化的（经济）条件 一是尽快实现人民币的自由兑换。目前，人民币仅仅在经常项目下实现了可兑换，资本项目下的可兑换还没有实现，这是影响人民币国际化的最大障碍之一； 二是加快金融市场建设。要有能力为非居民提供充足的以人民币计价的金融产品，能够为境外人民币持有者创造更多的投资渠道； 三是培育外汇市场，增强人民币汇率的弹性，要逐步过渡到浮动汇率制。 五、人民币的国际化分“三步走” 第一步是“周边化”，人民币在阿富汗、老挝、越南等周边地区得到普遍的使用； 第二步是“区域化”，在周边国家和与中国贸易关系紧密的国家尝试采用人民币作为贸易结算货币，使人民币成为这些国家的储蓄货币； 第三步是国际化，人民币成为各国的外汇交易、投融资与国际储备货币。 第五节 世界货币：美元 （三）国际货币多元化与美元本位制的维持 国际货币多元化的原因 美元汇率下跌→美元资产价值下跌 →出口的本币收入减少→改用本币或硬货币计价 →美元储备的用本币或其他货币衡量价值下降→储备货币转换 （五）反对美元霸权 国际货币体系改革的方案： 由国际货币基金组织分配特别提款权(SDR，备用账面资产)替代美元 重建金本位制 人民币可能挑战美元吗？ 可能！ 年轻人的理由： GDP 20年后中国超美国，40年后是美国的2倍 第一节 外汇管理的一般理论 第二节 主要工业国家的外汇管理 三、进入21世纪来的外汇管理放松 * 加入世界贸易组织（2001.11）， * 上海宣布用10至20年基本建成国际金融中心（2002.8）， * 允许合格境外机构投资者对内投资（QFII，2002.12）， * 进出口可采用人民币计价（2003.3） * 结售汇制终止（2005.8）， * 个人购汇2万美元（2006.4）， * 允许合格境内机构投资者（QDII，2006）对外投资， * 人民币结算试点（2008.12）--代理行、融资、真实性审核、总量控制、贸易从属费用与工程承包人民币结算、境内企业开境外人民币账户 * 2011/1/13央行公布了新年1号文件，将允许试点内的境内机构以人民币开展境外直接投资。 2011/1/7温州发布《温州市个人境外直接投资试点方案》，投资者可以使用自有外汇资金、人民币购汇等进行境外直接投资。投资者境外直接投资所得利润可留存境外用于其境外再投资。投