周期逆袭or周期幻觉.PDFVIP

2016 年03 月06 日 证券研究报告 策略周报 股票投资策略报告 本报告的主要看点： “周期”的逆袭or“周期”的幻觉 1. 策略周报。 基本结论  一、前期观点回顾：货币中性，A 股难有可为 在上一期策略报告中，我们认为当前市场仍维持弱势格局，弱势下博反弹 的性价比不高，相反许多机构或借助这轮反弹进一步降低仓位。事实上，刚 过去的一周，尽管欧美市场纷纷出现了不同程度的反弹，但A 股风险偏好并 未得到有效提振，表现整体偏差。0229-0304 周涨跌幅来看，道琼斯指 2.2%、德国DAX 指3.27%，恒生指4.2% ，而A 股中深证指-1.71%，中小 板-0.68%、创业板指-5.35%。对于A 股后市，我们依旧维持偏谨慎的观 点，配置上仍以防御为主。  二、美2 月非农数据强劲，美国加息预期升温，商品大涨美元继续下挫 周末披露的美国2 月非农就业人口飙升至增加24.2 万人，远高于市场预 期的增加19.5 万；失业率持稳于4.9%，继续创下2008 年2 月以来的最低 水平，几乎接近了美联储所认定的完全就业状态。美国2 月劳动参与率升至 62.9%。数据披露之后，美国联邦利率期货调查显示的加息概率有所上升， 最新数据显示，9 月加息可能性为50%，11 月加息可能性为53% ；12 月为 64%。美国2 月非农数据向好，推升了市场对大宗商品的风险偏好，商品价 格全线大幅走高，铜价、油价、金价纷纷刷新高，美元指数则承压，短暂表 现为震荡。  三、部分城市地产销售火爆以及近期大宗商品价格上涨将提升通胀预期，货 币政策或重回稳健 自去年三季度开始，有相关报道开始关注深圳的房地产市场急速回暖，今 年一线城市几乎均步入了房价上涨的快车道，并带动了部分二线城市（如南 京、杭州等）的房价上涨。根据国家统计局最新公布的“2016年1 月70 个 大中城市住宅销售价格变动情况”显示，房价涨幅最高的深圳，房价同比暴 涨52.7%，上海和北京分别以21.4%和11.3%的涨幅紧随其后。一线房价的 李立峰 分析师SAC 执业编号：S1130515040001 过快上涨并被相关报道无限度的夸大，势必会引起中央决策者的重视；另 (8621 外，近期大宗商品的上涨传导到PPI 环比降幅的收窄，进而提升通胀预期。 lilifeng@ 郭彬 联系人 一线房价过快上涨的舆论压力以及大宗商品的反弹使得利率短期向下的空间